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2006年股权分置改革基本完成以来,中国上市公司的债务融资规模虽有所扩大,但与西方发达国家相比其发挥的作用仍然很有限。文章的研究意义主要体现在以下两个方面:一是从债务总体及其期限结构和来源结构三方面综合考虑探讨提高公司绩效的可能性;二是加深对我国上市公司债务融资对公司绩效影响的认识,为国家制定相关法律法规、上市公司制定相关决策提供积极有益的参考。 文章以上市公司公司绩效作为研究视角,围绕上市公司债务融资对公司绩效的影响这一课题进行了理论探讨和实证研究。在理论方面,文章选取规范研究的方法分析了债务融资对公司绩效影响的相关基础理论,探讨了债务融资影响公司绩效的作用机制。在实证分析部分,本文首先采用因子分析法构建公司绩效评价体系,以公司绩效综合得分EQI作为因变量,然后分别从上市公司债务总体、上市公司债务融资期限结构、上市公司债务融资来源结构三个方面选取自变量,运用多元回归模型和二次曲线回归模型考察上市公司债务融资与上市公司绩效之间的关系并提出相关政策建议,这也是文章与以往研究相比创新之处。 文章主要得出以下结论: (1)从上市公司债务总体来看,上市公司资产负债率与公司绩效呈现显著的负相关关系,这是由于我国上市公司债务融资公司治理效应普遍弱化导致。另一方面,上市公司资产负债率与公司绩效显现出二次曲线关系,但不是“倒U型”的关系。 (2)从上市公司债务期限结构来看,上市公司短期负债比率与公司绩效正相关、长期负债比率与公司绩效负相关。由此也可得出上市公司可以通过增加短期负债比率、降低长期负债比率来增加公司绩效。 (3)从上市公司债务来源结构来看,上市公司银行借款比率与公司绩效显著正相关、商业信用比例与公司绩效呈现不显著的负相关关系。 (4)将债务融资的三个方面相结合,在公司债务总体不变的情况下,上市公司通过增加短期负债比率降低长期负债比率,同时增加银行借款比比例降低商业信用比例才可能提高公司绩效。文章打破以往研究的片面性,全面考察债务融资对公司绩效的影响,这是文章的另一个创新之处。