近年来,以金砖国家为代表的新兴经济体跨国并购快速增长,跨国并购已经成为发展中国家母公司实现国际化、提高国际竞争力的重要方式。然而,金砖国家在跨国并购的过程中并不是一帆风顺的,各国的财政政策、汇率政策协调影响到海外并购的风险评估,贸易摩擦的加剧对于企业对外投资具有直接和间接的影响,投资母国与东道国的制度环境差距影响并购交易的顺利实施。并购企业的所有制性质、并购的行业类型、跨国公司的规模和国际经验等均影响到企业跨国并购的交易过程和结果。那么,企业在从事跨国并购活动时面临的宏观经济层面和中微观行业、企业层面的风险如何影响金砖国家海外并购的成败?为回答上述问题,本文考察了金砖国家的企业的跨国并购情况,希望为该领域的研究提供有益的补充和启示。本文首先对于各宏观因素,如财政风险、汇率波动、贸易摩擦、制度环境以及中微观因素,如资源类并购、高新技术类并购、并购经验、企业所有制和交互项等对于企业跨国并购的作用方式和效果进行了文献回顾,从理论上对于各影响因素进行了梳理。然后系统地介绍了金砖国家海外并购的发展现状,包括并购交易的金额、数量变化趋势和金砖国家海外并购投资的区域、产业以及规模分布特点,从而增进对金砖国家海外并购现实情况的直观了解,对于金砖各国的海外并购体量和规模形成初步的感性认识。随后,本文运用计量回归分析上述指标对金砖各国海外并购的影响效果。并购案例数据来源于BvD Zephyr全球并购交易数据库,国家宏观层面的指标来自于世界贸易组织(WTO)、国际货币基金组织(IMF)、经济合作与发展组织(OECD)、透明国际(TI)官方网站及相关数据库,使用Stata计量分析软件,进行Logit回归分析,并对回归结果进行详细解读,进而展开国别对比,给出现实中的经济解释。在定量分析的基础上,本文选取了金砖国家具有代表性的并购实例,概述案例背景和并购过程,对并购结果进行评述,以支持和应用理论分析的结论。所采用的案例包括中海油(CNOOC)收购加拿大尼克森(Nexen)石油公司、印孚瑟斯(Infosys)收购美国软件集团Panaya、俄罗斯石油公司(Rosneft)并购秋明-英国石油公司(TNK-BP)、巴西淡水河谷公司(Vale)收购几内亚西芒杜(Simandou)铁矿以及南非萨索尔(SASOL)公司收购加拿大塔利斯曼(Talisman)能源公司天然气资产。综合上述研究结果,本文总结了主要的研究结论,包括:1.东道国制度质量和制度距离与金砖国家企业国际并购成功率呈正相关。2.母国与东道国之间的贸易摩擦频度对金砖国家企业国际并购总体具有阻碍作用。3.东道国的财政风险对金砖国家资源类并购和国有企业并购具有显著的促进作用。4.在资源类和高科技行业并购中,国有企业的并购成功率总体上低于其他所有制类型的企业。5.国际经验与金砖国家企业的国际并购成功率呈“U”型关系。6.案例研究发现,金砖国家海外并购的动因主要包括寻求资源、技术、市场、效率和资产等。最后,结合中国企业海外并购的实际情况,本文提出具有针对性的政策建议,希望能够对中国企业国际化的进一步发展提供借鉴和指导。本文的主要创新点在于:首先,采用BvD Zephyr全球并购交易数据库研究2003至2017年间金砖国家企业层面的跨国并购案例,时间跨度较长且较新,能够反映近期金砖国家海外并购的现实情况和发展趋势。其次,对于金砖国家进行了详细的国别对比分析,在跨国并购这一具体的投资类别上进行深入研究,对现有的理论和实证研究进行有益的补充,对新兴市场经济国家在全球化进程中的作用和市场表现提供了参照。最后,将定量的计量分析和定性的案例研究相结合,使得理论分析具有实证支持,并购实践具有理论依据,增强研究的可信度和说服力。当然,本研究仍存在一些不足之处,例如样本数据存在一定的缺失;研究了宏微观因素对于金砖国家海外并购的影响因素,但是并未构建影响金砖国家海外并购效果的完整理论框架和传导机制;计量方法的使用上还有待完善。这也为后续的研究提供了可能的探索方向。