股利分配是公司金融的重要内容,合理的股利分配方式既有利于上市公司的长远发展,又有利于维护投资者利益,增加投资者对上市公司的信心。与美国等西方成熟市场以现金分红为主的股利支付方式不同,“轻派现、重送转”是长期以来我国上市公司分红的一大特色,而在推行送转股的上市公司中,“高送转”股又占了很大的比重。“高送转”即大比例送转股,其并不会带来上市公司所有者权益和盈利能力的变化,只是股东权益的内部调整,也就是说,“高送转”并非实质性利好。但是每年三四月份,“高送转”股票都会引起剧烈的市场反应,广大投资者对“高送转”股票趋之若鹜。面对投资者对“高送转”股的热情,上市公司推行“高送转”的势头也是越长越旺。为什么高比例的送转股这么受上市公司的青睐,上市公司实施高比例送转是否有着不可告人的秘密?针对这一问题,本文从理论和实证两个方面进行了分析论证。本文以上市公司推出“高送转”的动机为着眼点,在认识到已有的学者对于“高送转”推行动机的影响因素考虑不够全面的基础上,从利益驱动的角度出发,选定了定向增发、大股东减持、股权激励三个具体的方面。接着本文从理论层面对上市公司的送转行为以及“高送转”的本质进行了剖析,并利用数据分析了近年来我国上市公司分红的特点和趋势。在此基础上,文章利用事件分析法和普通最小二乘法回归验证了“高送转”股票预案公告日前后超额收益的存在,进而对“高送转”动机进行了理论分析和研究假设。在实证方面,本文采用Logit模型对近8年来我国深市A股上市公司“高送转”的面板数据进行了回归分析,最终得出了上市公司实施“高送转”的可能性与定向增发、大股东减持、股权激励之间的显著为正的相关关系,从而证实了上市公司实施“高送转”确实和维护大股东、机构投资者、高管以及上市公司自身利益有一定的联系。总体来看,本文经过理论分析与实证检验得出的研究结果表明,“高送转”股票确实存在超额收益,虽然一些上市公司推出“高送转”是为了传递乐观信息和自身的长远发展,但也有一些上市公司推出“高送转”是为了配合大股东、机构投资者、高管等实现其自身的利益。