近年来，我国很多行业出现了投资过热的现象，上市公司非效率投资行为引起普遍关注。许多原本经营前景良好的公司由于盲目投资扩张逐渐力不从心甚至濒临破产。上市公司的过度投资实质上是一种非效率投资，从长远看不利于企业的持续健康发展甚至危及企业的生存。此外，过度投资往往不是企业发展所必需的，上市公司过度投资的动机也并不单纯，私利动机往往是主要动机。因此，探寻盲目扩张和过度投资导致企业难以为继背后深层次的原因并加以控制和引导，成为一个亟待解决的问题。已有研究多集中于产权性质、债务约束、股利政策、自由现金流等因素对过度投资的影响，而对于企业的某些重要内部因素如应计项目的波动特征等对过度投资的影响却未得到应有的重视。本文认为相比外部环境约束，公司内部特征与环境因素是企业可以真正把握和施加重要影响的方面，因此本文从应计波动这一重要内部因素研究其对过度投资的影响，并将上市公司的某些重要的内部治理特征的影响纳入其中，探讨应计波动和内部治理特征对过度投资的综合影响。本文选取2010-2012年我国沪深A股共2524家上市公司作为样本，实证研究发现：应计波动对过度投资有显著的正向影响，应计波动越大，过度投资越严重。进一步研究发现，上市公司内部治理特征的差异对二者正相关性会不同程度的影响：管理层持股比例、两职分离情况、股权制衡程度及董事会会议次数等因素对二者正相关性均有显著的削弱作用，即从整体上看，内部治理特征的主要相关变量在治理应计波动导致的严重的过度投资问题方面发挥着重要作用，其成效显著，不容忽视。本文的研究为抑制上市公司的过度投资行为提供了理论参考和政策建议，有助于上市公司降低投资风险、提高投资效率、增加公司价值和股东财富并兼顾其他利益相关者的诉求。