上市公司分红是投资者实现投资回报的重要方式之一,对于资本市场长期投资理念和促进市场健康、可持续发展具有重要意义。本论文使用分红比率、分红公司占比和股息率三大指标衡量分红水平,系统分析了中国与境外上市公司2000年以来股利分配情况,比较了中外股票市场分红水平和特点,剖析了国内外股利政策监管政策变迁,并应用事件研究法实证了中国股市对各类股利政策的市场反应,提出了有针对性的政策建议,旨在为制定股利政策监管政策提供依据。首先,本文实证研究发现,中国股市的分红比率、分红公司占比与境外市场基本处于同一水平,尤其是境内外市场蓝筹公司两个指标的差距很小。但是,中国股市的股息率水平远比境外市场低。2013年度中国股市沪深300指数成份股的分红公司占比为92.6%,分红比率为30.1%,与主要成熟市场接近,但是股息率为1.31%,在全球处于较低的水平。其次,相比境外市场股息率高、股利政策连续、具有行业特征等特点,中国股市股利分配特点主要包括:(1)整体股息率较低、股利政策连续性差,与成熟市场还有一些距离;(2)金融业、交通运输、仓储和邮政业分红水平高于其他行业,而农、林、牧、渔业则低于其它行业;(3)近年来分红的稳定性、回报率、分红意愿上都有了明显进步,支付股利公司的数量与比例逐渐上升。最后,实证分析2005年前后两个时段(2000年至2005年、2006年至2013年)中国股票市场对于四种股利政策类型(既分红又送股、只分红、只送股、无分红或送股)公告事件的反应发现:第一,中国股市投资者偏好送股,两个时段只送股公司累计超常收益率均为正,且高于只分红和不分配的公司。但是2005年后阶段只送股的累计超常收益率在下降,这表明市场趋于成熟理性。第二,2005年前阶段只送股类别的公司超常成交量在事件日前后波动幅度较大,但在2005后阶段超常成交量在事件日前后变化幅度不大。第三,在分红预案公告日前后5个交易日,超常成交量显著大于零。本文提出启示和建议:第一,重点改进分红的结构性问题,推动那些成长性较弱、分红意愿低的上市公司提高分红水平,将空余现金返还给投资者。第二,引导投资者理性投资。第三,“强制分红”概念的提出和实施确实给市场带来了较为积极的影响,应该坚持分红制度并进行不断完善。第四,创造良好的税收环境,壮大长期投资者队伍,促进上市公司的长期稳定分红。