【摘 要】
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伴随着对建立现代企业制度的积极探索,以管理层持股为代表的激励约束机制正在或将要被引入到对我国众多企业的公司治理结构的改革中来。尽管国内外学者对股权激励机制的理论
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伴随着对建立现代企业制度的积极探索,以管理层持股为代表的激励约束机制正在或将要被引入到对我国众多企业的公司治理结构的改革中来。尽管国内外学者对股权激励机制的理论与实证分析己经在过去的几十年中取得了相当丰硕的研究成果,但是对这一制度实施的效果,无论在理论界还是在现实执行中依然存在着较大的争议。管理层股权激励制度是否应当被全方位地推广,就成为一个值得深入探讨的问题。在阐述委托——代理理论和人力资本理论等传统的激励理论之后,本文详细介绍了超产权理论,并用超产权理论分析管理层股权激励与企业绩效的关系,提出研究假设:在不同的市场竞争条件下,管理层股权激励制度对公司绩效产生的影响有显著的差异。随后,本文设定管理层持股比例为自变量、综合绩效为因变量、公司规模和所属行业为控制变量,分别以在垄断行业和竞争行业中抽取的我国上市公司为样本,运用计量经济学分析方法构建回归模型,对管理层股权激励和公司绩效之间的关系进行实证分析。实证分析结果显示,上述假设在很大程度上被证实,即在垄断行业,上市公司实施管理层股权激励对公司绩效没有影响;在竞争行业,上市公司实施管理层股权激励对公司绩效有正向的影响。最后,本文从推行股权激励的政策方向、规制垄断行为和引入各项竞争和监督机制等方面提出了政策建议。
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