论文部分内容阅读
传统宏观经济思想表明,税收与发行政府债务是财政扩张资金来源的主要手段。在税收无法有效提高的基础上,政府债务融资已经成为世界各国筹措资金进而实施扩张性财政政策的优先路径选择。2008年全球金融危机之后,世界主要经济体纷纷相继出台扩张性的财政政策以刺激全球经济复苏,其中扩张政府债务规模成为了财政扩张的最根本手段。这导致包括中国在内的各国政府债务负担率持续上升,与此同时,国际金融环境也发生了很大改变,实体经济信用风险问题愈发明显和突出。各国政府普遍意识到在影响实体经济发展的诸多因素中,政府债务既具有直接性,又存在长期性,对实体经济的冲击不容忽视。东盟一直是中国邻国外交的重中之重。随着经贸往来的快速发展,双边合作逐步扩大,利益往来也更为密切。因此,研究东盟国家政府债务对实体经济信用风险之间的影响显得尤为必要。
本文的目的是探讨东盟国家政府债务对实体经济信用风险的影响,并通过上市公司的债务违约率来衡量国民实体经济的信用风险。首先回顾有关政府债务以及企业债务违约风险的理论框架,并以利率为传导机制,就政府债务对于实体经济信用风险的影响机制进行深入分析。其次利用CEIC数据库提供的数据从东盟五国经济现状以及债务现状进行分析,并从债务规模、债务结构对债务进行初步评估。针对东盟国家政府债务与上市公司债务违约率的现实情况,利用RMI数据库进行实证分析,研究结果表明:一方面政府债务负担率与利率之间呈“U”型关系,政府债务通过对利率的影响进而作用于上市公司违约率。另一方面,政府债务直接作用于上市公司违约率,政府债务与上市公司债务违约率之间呈正向效应。上市公司违约概率与利率正相关,这就意味着PD会随着利率的提高而增大,从微观数据来看,上市公司债务违约概率与违约距离、现金和短期投资的总和与总资产的比率、营业净收入与总资产的比率、市场资本对公司的市场资本中位数的对数、总资产负债额、特质波动性呈负相关关系。而从宏观数据来看,实际国内生产总值、财政支出与上市公司违约率高度负相关,货币供应量、消费物价指数与上市公司债务违约率高度正相关。最后,根据本文的研究结果,尝试着提出了一些有关东盟国家政府债务控制与防范实体经济信用风险的政策建议。
本文的目的是探讨东盟国家政府债务对实体经济信用风险的影响,并通过上市公司的债务违约率来衡量国民实体经济的信用风险。首先回顾有关政府债务以及企业债务违约风险的理论框架,并以利率为传导机制,就政府债务对于实体经济信用风险的影响机制进行深入分析。其次利用CEIC数据库提供的数据从东盟五国经济现状以及债务现状进行分析,并从债务规模、债务结构对债务进行初步评估。针对东盟国家政府债务与上市公司债务违约率的现实情况,利用RMI数据库进行实证分析,研究结果表明:一方面政府债务负担率与利率之间呈“U”型关系,政府债务通过对利率的影响进而作用于上市公司违约率。另一方面,政府债务直接作用于上市公司违约率,政府债务与上市公司债务违约率之间呈正向效应。上市公司违约概率与利率正相关,这就意味着PD会随着利率的提高而增大,从微观数据来看,上市公司债务违约概率与违约距离、现金和短期投资的总和与总资产的比率、营业净收入与总资产的比率、市场资本对公司的市场资本中位数的对数、总资产负债额、特质波动性呈负相关关系。而从宏观数据来看,实际国内生产总值、财政支出与上市公司违约率高度负相关,货币供应量、消费物价指数与上市公司债务违约率高度正相关。最后,根据本文的研究结果,尝试着提出了一些有关东盟国家政府债务控制与防范实体经济信用风险的政策建议。