不论在公司财务问题上,或是市场监管方面,对于股利政策的研究都受到密切关注。在我国,从2001年开始,国家开始对证券市场分配的监管制度不断加强完善,股利政策经历较大变化,如2008年的“半强制分红”政策在证监会的推进下,促使再融资资格与现金分红相联系;2013年对政策进行细化,提出综合考虑企业特点来安排分红决策等政策。这些将股利分配与再融资资格相联系、规定分配比例等一系列政策的出台,目的之一是为改善证券市场重融资轻回报的现象,缓解证券市场尚未成熟时期所滋生的一系列投机性问题。呈现出的问题之一就是出现伴有较大的盲目和随意性的企业股利政策,波动大、连续性和稳定性差的特点集中显现在股利分配领域。虽然,我国不断致力于完善相关政策与监管措施,但相较于发达国家,我国证券市场起步晚,现金股利支付水平以及稳定性都处于较低水平,现金股利政策还有待提升其规范性。所以说,如何处理好现金股利发放不仅有利于完善我国上市公司治理机制,还有利于加强对投资者的保护,促进证券市场稳定运行。其次,面对新技术的大量催生,各个发达国家都逐渐将重心转移到制造业领域,特别是自2011年之后,我国经济增长告别两位数的高增长状态。作为推动经济增长的主要动力的制造行业,要达成推动新阶段高质量增长的目标,整个经济体系的供给侧得以恰当施行,要在竞争中掌握占有一席之地实现可持续的发展,对制造业配套的政策体系的调整和优化不可忽视,在制造业领域如何运用股利政策平衡好收益分配与持续增长之间的关系,运用平稳的股利政策是否影响制造业的投资者预期、公司经营决策。所以关于股利平稳性与制造业企业价值最大化的探讨至关重要。此外,虽然股利政策在学术界里一直是讨论的重点,从代理理论、股利信号理论等现代股利政策理论的出现,理论研究从未止步,但尚未得出统一结论。同时,在国内主要从股利支付倾向和支付水平的角度探讨,针对股利平稳性的研究还不够充分、有待深入。因此,本文集中探讨了制造业上市公司股利平稳性对企业价值所造成的影响。本文以前人的研究结论和经验为基础,采用了实证研究方法,考虑到股权结构作为公司治理的重要研究领域,影响股东在公司治理中的地位,也影响着对管理层的激励监督,反映了企业利益分配以及风险承担机制,不合适的股权结构下,往往容易诱发中小股东之间、股东与管理者之间委托代理问题。因此,根据不同股权结构,即股权集中度和股权制衡度,将2007-2017上市的制造行业公司的数据作为研究样本,考察了制造业上市公司股利平稳性对企业价值的影响,探索性地加入不同股权结构因素影响下两者间关系的变化。最后,基于研究结论提出合理的政策建议。顺承本文研究思路,可共梳理为六部分:第一部分,绪论。主要介绍本文的研究背景和研究意义,阐述本文研究的创新之处,提出本文研究思路和方法,设计出技术路线图,可能的创新与不足之处。第二部分,文献综述。梳理国内外与股利分配、股利平稳性、企业价值、股权集中度、制衡度的相关的研究成果,并提出本文的研究观点。第三部分,理论分析及假设提出。首先界定本文主要的概念,包括股利分配、股利平稳性、企业价值、股权集中度、股权制衡度。通过委托代理理论、自由现金流理论、股利信号理论、管理者寻租效应、激励约束理论、利益侵占理论、竞争性合谋假说、股权制衡理论等,本文分析了不同股权集中度和制衡度下股利平稳性与企业价值的关系,并提出了研究假设。第四部分,实证研究设计。本文研究对象是2007年-2017年上市的制造业公司。本文研究数据均来源于国泰安数据库。第五部分,实证结果与分析。首先对股利平稳性与制造业企业价值的关系进行描述性统计分析,并进行相关性分析与回归分析。在此基础上分别引入股权结构这一因素,以实证分析不同集中度和制衡度下股利平稳性与制造业企业价值的影响。此外,还设计了相应的稳健性测试来验证回归分析结果。第六部分,研究结论与政策建议。根据第五部分实证结果归纳本文的研究结论,并把相应的政策建议进行阐述。研究结果表明:(1)制造行业上市公司股利平稳程度越强,企业价值越高;(2)在处于不同股权集中度的制造业上市公司中,股利平稳性对企业价值的提升程度有所不同,制造业企业股权结构越集中,股利平稳性和企业价值的负向关系越不明显;(3)在处于不同股权制衡度的制造业上市公司中,股利平稳性对企业价值的提升程度有所不同,制造业企业股权制衡力度越大,股利平稳性和企业价值的负向关系越明显。