【摘 要】
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本文利用我国2003—2008年沪深交易所上市的1275个公司数据检验政府质量、社会资本与金字塔结构三者之间的关系。随着经济的发展,中国民营家族企业日益壮大且对资金的需求也
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本文利用我国2003—2008年沪深交易所上市的1275个公司数据检验政府质量、社会资本与金字塔结构三者之间的关系。随着经济的发展,中国民营家族企业日益壮大且对资金的需求也逐步增加,而资金短缺和融资约束成为家族企业发展过程中的主要障碍。家族企业缺乏外部融资的有效途径,就有动机通过各种方式来解决资金短缺、缓解融资约束,而金字塔持股结构就是有效途径之一。
国外学者往往将金字塔结构作为外生变量研究其对公司治理、公司价值、公司财务与会计行为的影响,却忽略了金字塔结构形成的内生性选择机制,因此现金流权和控制权是如何偏离,又是什么因素导致了现金流权和控制权的偏离一直是未解之谜。通过研究,笔者发现政府质量和社会资本同金字塔结构的关联性较大,因此本文重点将家族企业金字塔结构作为内生因素,分析作为一种正式制度安排的政府质量和作为一种非正式制度安排的社会资本是如何对家族企业金字塔结构的形成产生影响。
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