政府补助是政府常使用的财政转移支付手段,是对我国上市企业实施的财政转移支付政策,在现实经济世界里十分常见。论文针对我国上市公司的政府补助所做的描述性统计分析结果显示,在2007-2016年间,政府给予上市公司补助的累计数高达8177亿元人民币,从2007年的119亿元人民币,一路飙升至2016年的1722亿元人民币,2007-2016年间的年平均增长率高达88.49%。这一现象引发了实务领域和学术领域对于地方政府针对上市公司的大力度补助问题的高度关注,该领域的相关人士开始围绕政府补助企业的原因和绩效两个方面展开了广泛而深入的研究。中国上市公司做出投资决策并付诸实施过程中,大多面临着一定程度的融资约束问题,即其由于缺少资金而无法在合理的投资支出水平上安排投资决策,这是较为普遍的现象。政府补助是无偿给予企业的货币性和非货币性资产,可以减轻上市企业面临的融资约束境况,具体表现为一方面促使不断加大投资的数量;另一方面也使企业在更优的投资水平上安排其投资支出,提高了投资效率,论文将据此展开深入研究。文章在理论分析政府补助对上市公司投资支出和效率作用机制基础上,基于沪深两市A股上市公司样本数据,使用线性回归模型和多期双重差分模型实证研究政府补助对上市公司投资支出的影响。同时,进一步基于异质性随机边界模型实证分析了政府补助对中国上市企业投资效率的影响。实证研究结果表明:(1)当上市公司面临融资约束境况之时,补助作为政府无偿给予上市公司的资产,有助于缓解上市公司面临的融资约束问题,最终显著地增加了上市公司的投资支出水平;(2)政府补助有助于缓解上市公司面临的融资约束问题,使上市公司能在最佳或更接近最佳投资支出水平上安排投资支出,即缩小了实际投资支出水平和最佳投资支出水平间的偏移量,亦即提高了投资效率;(3)政府补助对上市公司投资效率损失项方差具有显著正影响,这意味着政府补助作为一种财政转移符政策,在提高上市公司投资效率平均水平的同时,也加剧了上市公司投资效率提高的不确定性,即加剧了投资效率的波动;(4)基于地区、时间和最终控制人属性等特征维度的异质性分析结果表明,上述结论在这些特征维度上具有较好的稳健性。文章结论主要为相关政府主管部门带来了两个方面的政策启示:(1)政府对我国上市企业的财政补助行为,在一定程度上减轻了我国上市企业面临的融资约束情况,由此使得我国上市企业能在最优或接近最优的投资支出水平上安排投资支出,最终提高了上市公司的投资效率。(2)作为一种财政政策,政府补助与否和补助多少存在很大的不确定性,这使得其对投资效率改进的影响存在着很大的不确定性,即政府补助加剧了投资效率的波动。