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从20世纪90年代末以来,随着我国外汇储备的增长,对我国外汇储备的研究日益增多,研究方向主要集中于对我国外汇储备规模大小做出判断。而本文着重研究我国实际外汇储备量趋向适度储备量的调整速度问题。这一问题很少有学者深入研究,用计量模型的就更少。笔者认为,实际的外汇储备量和适度外汇储备量都是在不断变化的,对外汇储备适度规模的判断更重要是要从动态的角度来研究。若不考虑调整速度问题,一方面对外汇储备规模的判断会不够全面,因为在其他条件不变的情况下,调整速度越快,所需要的外汇储备规模会越小;反之则反之。另一方面,本文强调不同发展阶段外汇储备的不同调整速度,对政策的制定更具现实意义,而不仅仅停留在静态的规模大小上。
研究实际外汇储备向适度外汇储备的调整速度,前提是对适度外汇储备规模有一个判断。而本文对我国适度外汇储备规模的研究与以前研究的不同之处在于:一是出发点不一样,本文对外汇储备规模的研究是要为进一步研究调整速度奠定基础;二是在方法选择上,将影响外汇储备的因素从供给和需求上区分开,进而在研究外汇储备的需求因素时,并没有事先就设定好影响关系,而是根据外汇储备的作用,采用协整的方法,删除作用不显著的因素,分析出我国改革开放以来对外汇储备需求的影响因素,从而得出我国意愿的外汇储备需求函数,即为长期均衡的适度外汇储备。
论文的具体构成如下:第一部分:理论综述。介绍了国内外有关外汇储备规模研究的状况,在当前研究的基础上为后面实证方法的选择找到一个突破点。
第二部分:现状描述。问题总是产生于实践,现状描述为后面的实证分析奠定了研究意义。
第三部分:我国外汇储备规模的实证分析。利用协整理论和误差修正模型对外汇储备进行了长短期因素分析,并对适度规模作了判断。这既为下一章外汇储备调整速度研究在逻辑上奠定基础,又与下一章有机结合。对外汇储备适度规模的全面分析,要受调整速度快慢的影响。
第四部分:对我国外汇储备调整速度的研究。既然理论上存在适度规模,我国实际外汇储备又并未达到适度规模,那么这对解决我国外汇储备达到适度规模的调整速度确定具有重要的现实意义。
第五部分:政策建议。事后调整和事前调整并举。首先,改革外汇体制,实行有限度的意愿结汇制;第二,调整外汇储备的来源结构;第三,合理使用当前外汇储备,降低机会成本;第四,与相关宏观经济政策合理搭配。