上市公司的资本投资行为是其经营发展的关键环节,不仅影响它未来现金流量的安全与否,而且直接影响到股东利益和公司价值的实现。由于信息不对称和委托代理冲突的存在,企业易出现非效率投资行为,从而导致投资效率的下降和社会资源的浪费。论文以外部市场竞争环境作为起点,以公司治理结构作为联结点,以企业非效率投资为终点,将三者置于一个统一的框架,探讨市场竞争能否通过改善公司治理绩效,发挥对非效率投资的抑制作用。在Jensen自由现金流量假说理论的框架下,对公司治理结构能否有效的抑制上市公司的非效率投资行为进行了理论分析,以我国沪深股市2010-2013年间12个门类共1006家上市公司的面板数据作为观测对象,用实证分析方法检验了行业竞争程度存在差异的上市公司内部治理结构对非效率投资的影响。研究结果发现,公司治理结构的合理安排能够有效的抑制非效率投资行为,而产品市场竞争对公司治理机制产生了互补或替代作用。即当上市公司所处行业市场竞争程度比较低情况下,其内部国有持股比例和股权集中程度的降低在一定程度上能抑制非效率投资行为,但是董事会和监事会与非效率投资之间的相关关系则并不明显;当上市公司所处行业市场竞争程度比较高的情况下,一定持股比例的大股东的存在以及独立董事和监事会的合理设置对非效率投资行为的影响显著。在我国制度背景下,市场竞争的强化和公司治理结构的完善能有效地改善我国上市公司非效率投资的状况。