在进行互联网业务的风险投资过程中,经常会碰到一些新兴项目,这些项目具有互联网的典型特征:高速增长的用户群以及良好的未来盈利预期,但是目前还处在创业和高投入阶段,商业模式暂时还未确定,项目暂时没有盈利,国内外还没有类似的上市公司。W网络交友社区就属于这类典型项目。通常来说,常用的估值方法有成本分析法、收益分析法和市场比较法等,其中收益分析法又包括股利法、贴现现金流量法、经济增加值EVA分析法等。但对这类项目的估值模型在国内外还没有定论,美国著名的网络交友社区Facebook和Myspace也因战略投资而带来估值的巨大差异招到业内人士的质疑。笔者站在一个投资经理角度,尝试着把战略投资时对项目的战略价值、商业模式、团队、风险因素等进行量化,从而和基本财务价值一起算出对投资者来讲合理的报价。本文从有投资意向的S公司在游戏行业中的地位、面临的竞争、未来战略布局和思路以及目前社区建设情况来入手,分析S公司对网络社区及其用户的战略需求,并且从W社区用户年龄、区域、活跃度和忠诚度等情况得出W社区对S公司的战略价值,同时从W社区在行业中的影响力、商业模式、团队等分析其业务价值,接着用实务操作中对非盈利未上市公司常用的财务估值模型----市值营收比模型算出W社区的基本财务价值,最后再根据实务经验进行风险因素的分析。综合上述因素后得出了可以接受的项目报价,从而给出投资建议及可能的投资方案的设计。