我国内地认股权证发行对标的股票的影响

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我国内地权证市场发展速度十分迅猛,从2005年8月发行第一只权证以来,在不到一年的时间里,沪深权证市场交易额就已排名全球第二,内地权证市场已跃居全球第二大权证交易市场。我国权证市场在迅速发展的同时也暴露出很多问题,与成熟市场相比还有一定差距。认股权证作为其标的股票的衍生产品,理论上与其标的股票存在互动联系,权证的发行对股票现货市场会产生一定程度的影响。研究认股权证的发行对标的股票的影响,从而发现其中的规律和问题,不仅有利于投资者对认股权证的理解,也有利于我国内地认股权证市场的健康发展。本文研究了我国内地认股权证的发行对标的股票的影响,以2005年8月至2006年5月内地发行的26支权证为样本,从股价、流动性和波动性三个方面进行了实证分析。实证结果证明,内地认股权证的发行对标的股票的股价和流动性影响十分显著,股价在发行前存在短期正的发行效应,并在公告日前后显著回落,短期投机十分盛行;认沽权证的标的股价存在人为操纵的迹象;发行目前后,标的股票的流动性大幅增加,其中认购权证标的股票的流动性在事件期反应即完毕,而认沽权证标的股票的流动性的增加在事件期结束时仍然十分显著。而权证的发行在短期对标的股票的波动性有增加的效果,但不是很显著。实证结果基本支持了理论预期。并且,本文还结合现实与实证结果分析了内地权证市场存在的问题,并提出了改进的建议。
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