投资基金是一种建立在信用基础上的将众多投资者的不等额出资集 中起来，委托专业管理者投资运用，获得的收益由投资者按出资比例分享 的投资工具。证券投资基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于 国债、股票、公司债及各种衍生产品的投资基金。 作为一种大众化的投资工具，证券投资基金具有收益共享、分散风 险的特点，适应了广大投资者的需求。作为证券市场的机构投资者，其 具有规模经济、专业化和标准化运作的优势。这将促进证券市场效率的 提高，同时成为稳定和推动市场发展的重要力量。 我国的投资基金的发展以1997年11月《证券投资基金管理暂行办 法》的颁布为界分为两个阶段：在此之前，由于法律不健全，监管不统 一，管理人才素质不高等原因，基金发展非常不规范，被称作“老基金”; 97年11月之后，投资基金的设立、发行和运作按照法律法规进行标准 化管理，被称作“新基金”。 目前，我国的封闭式基金从以前的溢价变为了折价（普遍现象），被 普遍看好的开放式基金的发行也受到投资者的冷落，这些都与基金的价 格定位有关。那么，对众多的基金进行合理的分类，科学的价值评估是 非常重要的。这对引导投资者理性投资，规范基金投资行为，加强市场 监管，促进证券市场健康发展等也有现实的意义。 现代财务理论告诉我们：一种资产的价值是其未来收益的贴现值。 较早提出这观点的是美国投资理论家威廉的现金流模型（DCF)。现金流 具有一个重要的特征，即时间价值。从金融角度看，时间价值体现了投 资的机会成本，因为时间价值的存在，对现金流进行评定时需要计算其 现值。而现值对折现率具有敏感性，这就需要对折现率进行度量。随后 的学者建立了一系列模型和理论，如CAPM模型，APT理论，EVA模型， Var理论等等。其中CAPM是最经典，也是最普及的。它假定投资者为 武汉理工大学硕士学位论文 风险厌恶者，面对风险资产市场，由投资者的主观和市场的客观条件综 合作用形成了其选择的有效集和最小方差集，从而找到最佳投资组合和 期望报酬率（作为贴现率使用）。 对基金这样的金融资产进行定价，必须在其历史业绩的基础上预测 未来的现金流。本文在采集我国基金原始数据的基础上，对其业绩进行 实证分析并综合考虑风险，流动性，投资能力和策略等因素的影响。在e 此基础上，深入研究国际上流行的价值评估理论和资产定价模型，分析 其应用于证券投资基金估价的合理性与缺陷。 主要内容有： 门）建立了我国基金业绩评估的框架，利用基金公开公布的数据， 检验了我国部分封闭式基金的实际运作业绩。 （2）分析各种资产定价模型的理论基础，性质，特点及其在基金价 值上的适用性。