【摘 要】
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近十几年,期权定价已经成为金融衍生品定价研究领域的热点,著名的Black-Scholes期权定价公式的出现是期权定价的一个重要转折点,然而这样的定价方式假设条件理想化,不接近实际金融市场。随着金融市场分形结构的揭示,分形市场假说的建立,对非标准布朗运动驱使的随机过程下的期权定价问题尤为关注,这也是标准Black-Scholes公式改善的重要途径之一。继分数次和次分数布朗运动之后,近似分数布朗运动被
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近十几年,期权定价已经成为金融衍生品定价研究领域的热点,著名的Black-Scholes期权定价公式的出现是期权定价的一个重要转折点,然而这样的定价方式假设条件理想化,不接近实际金融市场。随着金融市场分形结构的揭示,分形市场假说的建立,对非标准布朗运动驱使的随机过程下的期权定价问题尤为关注,这也是标准Black-Scholes公式改善的重要途径之一。继分数次和次分数布朗运动之后,近似分数布朗运动被提出,同时掀起研究的浪潮。在已有研究基础上,本文在近似布朗运动下,同时考虑随机波动率和随机利率模型,且标的资产满足的随机系统包含两个随机波动率模型,采用两种推导模式给出特征函数表达式,从而给出欧式期权的定价公式。两种推导模式的差异在于对利率模型参数项和测度变化的处理不同。两种推导思路如下:(1)第一种推导方法主要是对随机利率项的参数取特定值,得出利率的显示解,通过测度变化和变量代换简化看涨期权定价公式,求出特征函数值。(2)第二种推导方法的适用范围更广,无须对利率项参数取特定值进行处理,通过两次测度变化,简化看涨期权定价公式,求出特征函数。将定价公式应用于现实金融市场,利用上证50ETF期权进行实证分析。结果表明:近似分数布朗运动下,双随机波动率随机利率模型是具有可操作性的。本文的创新之处可以分为两方面,第一方面是给出近似分数随机波动率下Heston-Vasicek模型的期权定价公式。近似分数布朗运动是最近几年提出的,基于此框架所建立的模型并不多。由双Heston模型和Vasicek模型所组成的随机系统出发,通过求解特征函数,确定欧式期权定价公式,提出新的定价结果。第二方面将所建立的定价公式的简化形式应用到中国内地期权市场,力求弥补复杂模型与实际市场的脱节,以此验证复杂模型的有效性。
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