并购对企业成长具有重要意义,它是大多数企业在做大做强的过程中历经的重大事件,因此对并购进行深入全面的研究具有重要的现实指导意义。企业并购这一课题在国外已经发展得相当成熟,但由于我国是新兴经济市场,市场机制还处在不断完善和发展的过程中,西方成熟市场的研究成果并不一定完全适应和指导我国市场。对于企业并购支付方式的研究,西方学者已经取得了丰硕的成果,国内也有一些学者注意到了这个研究课题并展开研究,但鉴于国内暂时还没有专门的并购数据库,有关并购的很多数据尚需要花费一定的人力、财力来搜集和整理,因此对支付方式这一课题的研究成果在一定程度上存在局限性。本文利用国外专门搜集全球并购数据的汤姆逊金融数据库(Thomson Financial SDC Platinum Merger and Acquisition Database)得到了并购样本、支付方式和收购方市场价值等数据,并且通过阅读各样本的并购交易公告来手工搜集关于并购交易的各变量数据,最终得到本文的数据。本文选取我国2000年至2012年间成功实施并购的深沪两市A股上市公司作为研究样本,通过仔细阅读每一起并购样本的并购交易公告,搜集支付方式、交易对价、是否关联交易、是否跨国并购、是否多元化交易、是否同省并购、是否同一天并购多家公司等数据,经条件筛选最后得到1239个最终样本。本文试图从支付方式这一角度结合不同并购交易特征对收购方的市场反应进行研究,运用OLS回归检验我国市场上支付方式对收购方市场反应的影响。实证结果表明我国市场上收购方股东能获得显著为正的超常收益,且支付方式为现金支付时收购方股东获得趋零的正收益,而股票支付时收购方股东获得显著为正的超常收益。本文的研究给我国市场的企业如何选择有利的并购支付方式和投资者如何做出有利的投资决策提供了理论参考依据,同时也丰富了并购支付方式这一研究课题的理论成果。