著作权证券化是指发起人将所拥有的著作权或衍生债权通过一定的结构安排分离和重组知识产权中的风险与收益,转移至特设载体(SPV),再由SPV基于该基础资产所产生的现金流发行可以出售和流通的权利凭证并借此融资的过程。著作权证券化对比其他融资手段具有其特别的优势。对于发起人而言,证券化能满足其快速融资、避免股权稀释、保有著作权权属及风险转移等需求。对于投资人而言,著作权证券化也是其综合考量风险收益之后的投资选择,并且通过著作权证券投资也能给予投资人一个快速退出机制。笔者总结了著作权证券化交易流程后发现,资产评估、权利的转让及权利的质押是证券化过程中的核心环节,亦是涉及的风险与争议最多的环节。著作权的价值评估是著作权证券化的前提条件。著作权价值评价主观性强、影响著作权价值因素多元、著作权价值易减损的风险等对著作权证券化中的评估提出了挑战。笔者认为应对上述风险应当从多维度进行著作权评估、构建著作权资产池并且引入第三方保险或担保。证券化中对转让有“真实销售”的特殊要求。著作权证券化中的权利转让可分为既有著作权的转让、未来著作权的转让、基于既有著作权为基础的将来债权转让及基于未来著作权为基础的将来债权转让。著作权证券化转让环节有着下述风险存在:证券化中的将来债权转让效力仍存在较大争议;著作权权属不确定的风险将给证券化转让环节增添不确定性;著作权的可分割性、可重复利用性会带来债权的优先性解决问题;著作权衍生债权存在基础的待履行性使得可能会因为发行人违反某一特定义务而导致债权不能实现;基于未来著作权为基础的将来债权不仅无法产生可预测的稳定现金流,甚至可能受到司法裁判的认定而产生债权转让的问题。笔者也据上述风险提出了完善将来债权转让风险控制、著作权权利状态尽职调查、健全证券化中的著作权信息披露制度、构建著作权转让及许可登记制度及完善未来著作权衍生债权转让机制等一系列规制措施。著作权证券化中权利质押可以确保投资人的收益请求权,并且发挥信用增强的效果。著作权证券化权利质押可分为著作权权利质押及以著作权为基础的将来债权质押。著作权证券化权利质押环节有着下述风险存在:著作权可分割性使得出质人及质权人之间就形成了利益的博弈关系;未来著作权是否为质权适格标的也存疑。笔者认为,为防范上述风险,应当建立著作权统一交易登记公示系统、构建未来著作权质押预告登记制度及构建著作权浮动担保制度。明确著作权证券化交易中的风险,运用法律框架对这些风险予以特定且清晰的调整,是维护著作权证券化交易的稳定和促进产业发展的重中之重。笔者主张以特别法的方式去局部解决交易中的冲突与疑虑。运用特别法调整著作权证券化中的风险可以发挥特别法规制的灵活性,在有效控制风险的情况下,避免造成基础制度调整带来的广泛影响。