【摘 要】
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自从1998年以来,可转换债券在我国证券市场上发挥着越来越重要的作用,成为上市公司重要的融资工具之一。特别是2008年全球金融危机的爆发,使得世界主要金融市场受到严重破坏,
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自从1998年以来,可转换债券在我国证券市场上发挥着越来越重要的作用,成为上市公司重要的融资工具之一。特别是2008年全球金融危机的爆发,使得世界主要金融市场受到严重破坏,也影响到中国的资本和金融市场。但是可转换债券以其特有的“上不封顶,下有保底”的性质,经受住考验,在金融大风暴中起到了“避风港”的作用,因此更加受到上市公司的青睐。大量研究表明发行可转换债券之后,公司绩效有一定程度的下滑,那么可转换债券转股之后的公司绩效表现也变成一个值得关注的问题。本文主要运用规范研究和实证分析相结合的研究方法。首先对我国的可转换债券的转换制度和转股情况进行了梳理,在资本结构理论、公司治理理论和风险管理理论的基础上做了系统分析,对可转换债券转股有了更全面的认识。本文的实证部分,选取在2002~2009期间、一年内累计转股比率超过50%的、非金融行业发行的33只可转换债券作为样本,主要利用主成分分析法计算出所选样本转股前、后三年的公司绩效综合值;接着运用符号等级检验法分别从整体上和产业性质角度配对检验了转股前后三年的公司绩效变动情况。研究表明:(1)从整体上来看,可转换债券转股之后,公司绩效有明显的变动,公司绩效表现出上升的趋势,所以认为可转换债券转股能够改善公司绩效,同理论分析的结果相一致;(2)从产业性质角度来看,在可转换债券转股之后,第二产业的公司绩效有明显上升趋势,而第三产业的公司绩效却几乎没有变动,本文认为导致此结果可能与公司规模和样本数量过少有关。本文所做研究丰富了关于可转换债券转股与公司绩效关系的实证研究,使发行公司充分认识到可转换债券转股之后公司绩效的变动情况,有利于激励发行公司实施积极的转股政策促使可转换债券转股成功,获得更好的公司业绩。
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