【摘 要】
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伴随着企业科技浪潮和治理模式的创新,智力资本已与激励机制和公司业绩紧密结合,股权激励（ESOP）成为不同成长阶段企业青睐的制度选择,如何高效运用这一激励工具成为企业实现经营战略和人才战略的必选课题。通过查阅相关文献,我们发现:（1）现有研究对股权激励与企业业绩的作用机制进行了大量的研究,分析思路和角度各有差异,所得出的结论亦不相同;（2）以往文献中,很少有将企业生命周期这一特质纳入股权激励对企业绩
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伴随着企业科技浪潮和治理模式的创新,智力资本已与激励机制和公司业绩紧密结合,股权激励（ESOP）成为不同成长阶段企业青睐的制度选择,如何高效运用这一激励工具成为企业实现经营战略和人才战略的必选课题。通过查阅相关文献,我们发现:（1）现有研究对股权激励与企业业绩的作用机制进行了大量的研究,分析思路和角度各有差异,所得出的结论亦不相同;（2）以往文献中,很少有将企业生命周期这一特质纳入股权激励对企业绩效影响进行研究。在现实营商环境下,不同生命周期阶段的企业,在发展路径,资本结构,企业治理等诸多方面存在显著差异性,如果忽略这些因素,就会与现实脱节。本文希望从企业生命周期这一独特的视角出发,研究不同发展阶段的企业,他们的股权激励对企业绩效作用机制的成因和路径,可以对现有的研究进行有效补充。经过一系列数据整理,基于论文设计选择超过24000个观测值作为样本,分别对全样本和各个企业发展阶段股权计划实行结果以及不同股权激励要素对企业业绩的影响展开研究,结果表明:（1）与未实施ESOP的上市公司进行比较,实施ESOP的企业具有更好的绩效;（2）公司生命周期成长期推行的ESOP计划,无论基于市场指标还是用会计指标衡量,对业绩作用效果都更显著;（3）公司不同的ESOP契约要素对其实施结果的影响各有不同:如果采用业绩型模式会对公司绩效产生显著的正相关关系影响,实施效果优于以股价为标准的激励模式;激励对象规模越大,ESOP对公司业绩的促进作用越明显;ESOP强度存在一个阈值,实施效果在阈值前后先降低后增高,激励强度与实施效果呈“U”型关系;公司ESOP有效期与公司绩效结果的相关性不明显,两者不具备影响关系。为检验实证分析的稳健性,本文截取部分年度样本进行验证,分别采用多种被解释变量（ROA,Tobin-q,行业调整后的ROA）验证股权激励提升公司业绩的有效性,全部得到了一致性的结论;应用双向固定效应模型和倾向得分匹配法（PSM）缓解内生性,证明模型设计合理,实证结果可靠。本文可能的创新点在于:关注企业生命周期对研究的影响,从智力（人力）资本相关理论视角,结合公司治理因素的影响,就企业在不同生命周期和股权激励提升企业绩效的关系路径阐明了观点,丰富了企业生命周期的含义。
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