自1998年我国实行住房商品化改革以来,我国房价和家庭债务均经历了一个较为迅速的增长过程,商品房平均销售价格从2000年的2112元上涨到2015年的6792元,正规金融市场上的家庭债务则从1997的172亿元猛增至2016年的25万亿元。飞速上涨的房价和不断扩张的住房抵押贷款引发了有关住房泡沫化和对中国版“次贷危机”的隐忧。这种担忧不无道理,起源于美国次贷危机的金融危机已经向世人展示了金融市场和房地产市场的密切联系。房地产建设具有开发周期长、资本密集等特点,近二十年来我国房地产市场的发展离不开金融市场的信贷支持,1997年以来家庭消费信贷和住房抵押贷款的发展是我国房地产市场蓬勃发展的重要推动力,而房价的上涨也是家庭债务增长的重要动力。长期以来,家庭债务和房价变动之间形成了较强的双向驱动的自我强化关系,这种自我强化关系的形成在房价发生剧烈波动时可能会对金融稳定乃至整个宏观经济形成冲击。因此,考查家庭债务和房价波动之间的自我强化及其对金融稳定的影响具有重要的现实意义。本文基于米什金的金融不稳定性理论、家庭债务理论、金融加速器理论和债务-通缩理论等理论基础,综合运用理论与实证相结合的方法,选取1997-2016年以来我国的宏观经济季度数据,从金融稳定性视角考察中国家庭债务与房价波动之间的长短期动态关系及自我强化机制。本文首先对家庭债务和房价波动之间变动关系及其影响的相关理论基础进行了梳理,并对近二十年来我国家庭债务和房价变动的典型事实进行了较为细致的描述性统计,对家庭债务和房价波动的一致性展开了分析,并在此基础上构建了家庭债务和房价变动之间的理论模型,进一步提出了本文的研究假设。通过构建多元GARCH-BEKK模型,将银行不良贷款作为金融稳定的代理指标,就家庭债务和房价变动之间所存在的自我强化效应以及这种自我增强效应对金融稳定的影响进行了实证检验。本文的实证结果表明:(1)家庭债务和房价波动之间存在着双向驱动的自我强化效应,家庭债务每增加1%,房屋销售价格指数将上升0.01%,而当房价上涨1%时,家庭债务余额将会增加0.04%,房价波动和家庭债务余额波动以及二者的联合波动均存在较强的ARCH效应和GARCH效应。(2)家庭债务和房价波动之间的自我强化效应在房价波动时会对金融稳定产生放大的加速器作用,家庭债务余额变动和房价波动以及二者所形成联合波动是影响金融稳定的重要因素。(3)银行等金融机构对不良贷款的变动存在明显的反馈机制,这种反馈机制的存在会对房价变动和家庭消费信贷供给形成影响,而家庭债务和房价的自我增强效应则起到了放大房价冲击的作用。本文的研究对于深入理解房地产市场和金融市场的互动关系及其潜在影响具有重要意义,能够为政府的房地产市场调控和金融市场规制提供一定的政策借鉴,有助于防范房地产泡沫化和信贷无限扩张所带来的系统性金融风险。针对我国房地产市场、家庭债务市场和金融稳定的现实情况,结合文本的研究结论,本文就我国房地产市场调控、家庭消费信贷政策以及维护金融稳定等提出了一系列具有针对性的政策建议。