2015年“IPO注册制”的实行降低企业上市门槛的同时,也造成部分缺乏稳健业绩和完善治理体系的企业混杂上市,造成了中国股市短期内股价大面积的震荡。为了稳定市场,国家鼓励上市公司积极增持公司股票。在此背景下,企业实控人和大股东鼓励员工增持股票,并承诺补偿员工可能因增持产生的亏损,兜底式增持模式应运而生。随着兜底式增持的发展,其形式也从亏损全额“兜底”延伸发展出了“半兜底”式增持。但目前对于兜底式增持深入系统的研究尚且匮乏,对“半兜底”式增持这一新形式的研究仍为空白。本文以2020年初实施“半兜底”式增持的企业九安医疗为研究对象,重点分析了九安医疗“半兜底”式增持行为的动因、效应和潜在风险,为兜底式增持的研究提供新的素材和补充。文章基于信号传递理论、市场择时理论、激励相容理论,从“半兜底”式增持行为的利益捆绑和信号传递两个特性出发,分别梳理出“半兜底”式增持的市场效应、财务效应和内部治理效应的影响路径。然后围绕九安医疗“半兜底”式增持案例展开分析,深入剖析九安医疗实施“半兜底”式增持的动因,并进一步从九安医疗配合增持开展的一系列企业行为切入,分析“半兜底”式增持产生的三类效应。一是运用事件研究法对九安医疗“半兜底”式增持倡议公告发出后的市场表现进行反映;二是通过对九安医疗的偿债能力、盈利能力、获现能力以及资本结构四个方面进行纵向和横向对比,分析九安医疗“半兜底”式增持的财务效应;三是通过分析九安医疗增持前后的代理成本和治理结构的变化,反映“半兜底”式增持产生的内部治理效应;并进一步对比分析九安医疗“半兜底”式增持在增持响应情况、增持动因和效应方面与兜底式增持存在的差异。最后,文章对九安医疗“半兜底”式增持行为的潜在风险进行了探讨。在对案例进行全面深入分析后,文章得出以下三个结论:一是九安医疗“半兜底”式增持不仅是为了提振股价,更是为了配合企业战略布局,其动因较兜底式增持而言更具战略性;二是九安医疗“半兜底”式增持在市场效应和内部治理效应方面与兜底式增持存在差异,但财务效应和总体效应与兜底式增持基本一致,都表现为正向效应持续时间较短,在增持锁定后期逐渐消退;三是九安医疗“半兜底”式增持的附加承诺容易引发企业的信用风险和股价变动风险,并针对相关风险问题提出了完善增持信息披露,加强自有资金管理,采取合理配套措施和进行深度员工激励四个方面的对策建议,为上市公司新兴增持行为提供借鉴,同时也为市场监管部门规范兜底式增持行为提供参考。