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自从中国加入WTO,对外贸易日益扩大,出现了巨额的贸易顺差。根据WTO统计,2008年中国对外贸易排名世界第三、出口第二、进口第三、顺差第一,占世界贸易总额的7.9%。持续的贸易顺差令市场出现了人民币升值预期,加上中美利差倒挂和国内资产价格高涨,热钱开始通过各种渠道进入中国。2002年我国国际收支平衡表净误差与遗漏项在连续12年呈现负数后,首次出现了正数。 热钱是每个新兴国家在开放经济的过程中会遇到的问题,中国要想实现高度的经济开放并融入全球经济一体化,开放资本账户实现资本自由化是必经之路。热钱由于其波动性和投机性容易引发金融危机,如何使热钱得到更好的监控,在加大资本流动性的同时保持金融市场、货币供给和价格的稳定,防止金融危机的发生,是人们要认真思考的问题。对热钱进行深入研究有助于人们更好地开放经济和进行市场经济建设,有重要的现实意义。 本文综述了国内外学者关于中国热钱流动情况的研究成果,用直接法和间接法对热钱的年度数据和月度数据进行估算,整体地把握中国近十年的热钱流动情况。在此基础上运用协整分析和ECM模型对热钱流入中国的动因进行实证分析,结果表明人民币升值预期和房地产市场的高收益率是吸引热钱的主要因素,人民币升值预期决定了热钱的短期波动情况。热钱流入导致我国股市不稳定和房价高涨,并影响了货币政策的执行效果。最后,本文考察智利和马来西亚管理热钱的经验,总结中国应对热钱冲击的方案措施,并提出完善热钱监管的建议。