作为一种重要的金融创新,私募股权投资基金是继银行信贷和证券市场之后兴起的又一个融资市场,它对中小企业的发展具有良好的推动作用,在国民经济中扮演着重要角色。由于我国银行对企业贷款有一定条件且存在额度限制,证券市场上市标准又极为严苛,“融资难”成为了新兴企业发展道路上的“拦路虎”。具有前瞻性专业眼光的私募股权投资基金往往愿意为优质新兴企业提供资金支持,并在投资后为受资企业提供管理、财务、战略规划等各方面的支持,利用其自身资源和优势为受资企业提供各种增值服务,帮助受资企业实现超常规发展。另外,私募股权投资基金拥有敏锐的产业嗅觉与独到的战略眼光,其支持的企业一般是以创新、创造、创业为主的高新科技型企业,无形中加速了科技成果的转化,推动了国家创新战略的实施,促进国民经济又好又快地发展。私募股权投资基金作为金融市场的一类新型中介组织,起着优化资源配置、推动科技创新、促进经济增长、创造社会价值的重要作用,其能否健康、持续地发展关系重大。私募股权投资是以获得资本增值收益为投资目的的一种资本运作方式,其特点是循环投资,即投资—管理—退出—再投资。因此,退出对于私募股权投资机构来说是极其重要的一环,它是本轮资本运作的终点,又是下一轮投资的起点。只有顺利实现退出,私募股权投资基金才能获得资本增值收益,提升基金声誉,增强持续募资能力,才能再将资金进行下一轮投资,不断地参与企业和项目的投资,帮助企业发展,不断创造新的投资业绩,从而持续健康地发展。私募股权投资基金的退出方式主要有IPO、并购、股权转让、管理层回购、破产清算等。其中,由于超高额投资回报的激励,多年来,我国的私募股权投资基金偏爱于IPO退出方式。而在欧美成熟的私募股权投资市场上,操作简单、成本相对低廉、回报适中的并购退出方式早已成为投资机构的首选。我国的私募股权投资行业起步晚发展快,资本市场环境、法律制度、人才建设等方面相对滞后,给私募股权投资基金的退出带来了不少问题。当前,我国的私募股权投资行业正经历着高速发展,清科集团统计数据显示,2015年全国新设基金2219支,是上一年的五倍有余,募资规模达5650亿元,环比增长46%。与之形成鲜明对比的是,基金的退出渠道狭窄,待退项目进一步积压,已达7862件,占累计投资项目的71.8%,投资机构正承受着巨大的退出压力。在这样的情况下,研究合理有效且快速的退出方式对我国私募股权投资行业的持续发展具有重要意义。当前,我国经济增长减速,证券市场萧条,股票估值回归,上市名额稀缺且有不定期闭闸风险,IPO难以作为私募股权投资基金持续、稳定、高效的退出方式。而由于法律制度的不完善,股权转让、管理层回购受到诸多限制,操作性不佳,可靠性不强。反观并购,为配合产业结构调整和升级的需要,国家密集出台多项政策鼓励企业间进行并购重组,引导并购市场向良性发展。私募股权投资基金正可以乘着此股产业和政策春风,大力推动投资项目的并购退出,减轻退出压力,收获投资回报,促进行业发展。本文对我国私募股权投资行业的发展及退出现状进行了分析,指出了私募股权投资基金在退出结构上存在的问题,并结合产业政策提倡大力采用并购退出方式。同时,文章通过一例并购退出案例揭示了IPO退出的风险,分析了并购退出的优势,为私募股权投资基金在退出方式选择上提供了警示与参考。最后,文章对私募股权投资基金退出结构上存在的问题以及如何完善并购退出机制提出了具体建议,以期在理论上为我国私募股权投资基金的退出提供助力。