股利政策是现代财务决策的三大内容之一,合理的股利政策可以向市场传递公司经营状况良好的信号,利于企业的长远发展。对投资者来说,股利是上市公司对投资者的回报,是上市公司义不容辞的责任。随着我国资本市场的发展和有关分红政策的出台,我国上市公司进行股利分配的状况得到了极大的改善,但是与成熟的资本市场相比,我国仍存在着股利支付水平低下、超能力派现、铁公鸡等现象。因此,探讨制定合理的股利政策对上市公司和资本市场的发展仍然具有一定的意义。随着“健康中国“战略的实施,医药行业在拉动我国国民经济增长中发挥着越来越重要的作用。云南白药所属行业为中药生物-医药行业,其作为发展了27年的老牌国有企业,经营利润在同行业中遥遥领先,发展前景良好,但是其股利分配状况与同行业相比不尽人意。其上市以来虽然一直发放现金股利,但与同行业相比存在以下几个问题:股利支付水平低下、股息率低、股利政策不稳定、忽视中小投资者权益。因此,本文基于国内外已有对股利分配政策的研究成果,首先对云南白药的股利分配状况进行梳理;然后统计同行业其它60家上市公司的股利分配情况,与云南白药的股利分配情况进行比较分析,发现云南白药股利分配政策存在的问题;笔者发现问题之后,对云南白药股利分配政策的制定因素展开了分析,主要包括财务因素和非财务因素:在财务因素中,较高的盈利能力为其持续性的股利政策提供了保障,成长能力强、偿债能力不稳定、负债率高导致了股利支付水平低下。在非财务因素中,股权集中度高、投资机会多、管理机制冗余、监管力度小也在一定程度上导致了股利政策缺乏稳定性、忽视投资者权益。那各种影响因素对股利政策的影响程度如何呢?笔者以历年每股现金股利为因变量,以财务因素和非财务因素的各指标为自变量,建立了多元线性归回模型,分析了各种影响因素与每股股利之间的相关性和影响程度。由此,针对云南白药股利分配政策存在的问题,对公司提出了以下建议:(1)预防和避免现金分红突然减少,优化财务结构;(2)降低云南白药的股权集中度,完善公司治理结构;(3)拓宽云南白药的融资渠道,提高股利支付水平;(4)云南白药可进行中期分红,加大信息披露力度;(5)结合公司战略发展需求,适当降低公司规模的扩张速度