主流金融学在研究理论部分多是在模拟一个完美的平台,基于绝对理性的人与市场进行研究,例如经典的理性人假设和有效市场假设就是为研究金融理论所提出的。但现实市场并非完全理性的,目前主流金融理论已经难以解释很多资产定价领域出现的异象。对于我国金融市场来说,与成熟金融市场还有很大差距,市场不够完善,存在许多问题。其中一个重要问题就是我国股市上充斥着非理性投资者,进而存在大量非理性行为,非理性行为对我国股市的发展是不利的。行为金融学这一学科的兴起,正是将金融学和心理学、行为科学有机结合,从另一个视角解释市场上出现的金融异象。进入21世纪行为金融学逐渐走向成熟,关于投资者情绪的研究以及对股市影响的研究逐渐成为目前的研究热点话题。因此,本文从行为金融学的噪音交易理论入手,通过理论推理出投资者受情绪影响在股市中的具体表现,之后根据前人研究并结合中国股市特性,构建合适的投资者情绪指数?,再通过实证分析进一步讨论投资者情绪与股市收益的相互影响关系。本文在理论梳理分析的基础上,通过主成分分析、最小二乘OLS回归、分位数回归、脉冲响应等计量方法进行分析,针对中国股市数据,通过有效的实证检验模型,探寻投资者情绪与股市及大中小盘股收益的相互影响机制。研究结果包括以下几方面:第一,通过梳理过往文献,了解了主流金融学和行为金融学所涉及的领域以及概念的不同,通过对理论部分的学习、总结,厘清了投资者情绪相关理论基础,为后文实证研究做好铺垫。第二,在前人研究的基础之上,选择一种合适的投资者情绪构建方法,并根据中国股市特殊性,选择一组合适的情绪子指标,并考虑每个指标的提前滞后等时效性,经过两次主成分提取,构建出本文的核心:投资者情绪?。最后对情绪指标的有效性进行验证。第三,将上市公司股按规模不同划分后分别验证大中小规模股票收益在各分位点上与投资者情绪之间的格兰杰因果关系、相关性大小以及显著性水平。结果显示,1.情绪对大中小规模股票收益的影响。即期情绪对于不同规模股票收益总体影响为正,而滞后4期的情绪指标会产生反转效应。针对不同类型股票,情绪对于小盘、中盘股影响程度要高于大盘股。针对不同分位点,当期投资者情绪在高分位点结果更显著,滞后期投资者情绪影响最为显著的回归系数处在高分位点和低分位点上;2.大中小规模股收益对情绪的影响。当期收益相关性不显著,但滞后1期的收益与投资者情绪高度相关,具有预测作用。针对不同类型股票,大盘股收益对投资者情绪的影响程度最大。针对分位点,滞后1期的股市收益在情绪的高分位点上表现显著。