我国股票市场于2013年3月起正式开始实施融资融券交易制度,从而告别“单边市场”的历史,开始进入“双边交易”的新阶段。Miller(1977)认为取消卖空限制可以促使股价回归其内在价值,从而减少股价的波动。该项交易制度在发达资本市场上运行历史悠久,主要是依托于成熟的资本市场。而基于我国股票市场的运行时间较短、市场上的散户投资者占比高等现状,引入具有杠杆效应的融资融券交易制度可能会产生“盲目跟风”、“追涨杀跌”等加大金融风险的情况。从实际运行来看,我国股市的大幅波动依旧存在,如2015年的股市大幅震荡。创业板市场是资本市场的重要组成部分且具有自身的特点,2015年开始在该市场上解除卖空约束,可以说是一个里程碑事件。但是该市场上大多为成长型企业,企业规模较小,可能更易受到“暗箱操纵”的影响,不利于实现金融助力实体的目的。因此为探究创业板的融资融券交易与股价波动性背后的联系,本文的主要内容分为以下五个部分:第一部分主要阐述了研究背景与意义,以及研究思路和方法,同时梳理了国内外的相关文献。归纳总结后提出论文的框架安排,并指出了本文的创新与不足;第二部分阐述了融资融券的相关概念、特点、交易机制等,还对我国创业板市场上融资融券交易的历程与现状展开论述。最后从“股价高估”、“异质信念”、“有效市场假说”三大理论入手,分析卖空机制下股价变动的理论路径。第三部分是创业板市场上融资融券交易对标的个股波动性影响的实证研究。采用双重差分法,根据日度数据和财务报表数据,对比在开展融资融券交易前后,标的股票与非标的股票在股价波动上的差异。第四部分是创业板市场上融资融券交易对于整个市场波动性影响的实证研究。该部分以创业板市场指数的波动为研究对象,加入一系列反映宏观经济运行状况的控制变量。选取从2013年2月至2018年11月的月度数据,利用向量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应以及方差分解研究方法,开展实证研究。第五部分为结论与政策建议。