实物期权，一个相对于金融期权的概念，是一种现实的选择权，是企业进行长期投资决策时拥有的能根据决策时的不确定因素改变行为的权利。本文旨在研究随机利率下的实物期权，分析利率不确定性对投资决策的影响。 本文首先介绍了实物期权的发展，研究实物期权的现实意义，国内外研究现状以及本文的研究思路。然后对完全信息下的实物期权理论和方法进行了综述，指出实物期权研究的一些难点和问题。接着对于一些预期现金流相对稳定的投资决策，并且利率不确定性对这些投资决策起关键作用时，建立实物期权的单因素模型，然后根据模型分析了利率对投资决策的影响，尤其是利率的滞后影响。最后当预期现金流和利率都随机变化时，建立实物期权的简单的二因素模型，在Black-Scholes框架下，运用偏微分方程的方法和技巧，对这种简单情形给出一个显式实物期权定价公式，并根据这个公式简单分析了利率的影响。