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公司财务理论研究的主要内容是研究资金的筹集、投放、运营和分配,并通过对上述各项内容的合理管理,最终实现企业价值最大化的目的。基于企业财务管理的目的衍生出资本结构理论、股利政策理论、代理成本理论、公司控制权理论等一系列经典财务理论,各种理论各有侧重但又相互联系。资产结构理论是研究企业资本配置过程的相关理论,涉及企业资金投放和运营的各环节。资产结构最终体现为各种类型资产在企业总资产中的价值比重,以及各类资产的相互间的比例关系。通过对企业资产结构的静态和动态的考查,可以反映企业资产配置情况、生产经营特点及企业运营状况。同时,恰当确定和调整企业的资产结构可以有效降低企业的风险,实现风险和收益的均衡。本文将展开对资产结构系列问题的研究,为寻求较优的资产结构进行大量的实证探索。资产结构问题与资本结构、股利政策及公司控制权理论这些财务经典理论之间都存在天然的联系。企业的资本结构会对资产结构产生影响,资产结构对企业的财务政策也具有反作用力。因此,在许多经典财务理论问题的研究文献中都对资产结构问题进行过探讨,Myers ( 1977 ), Myers和Majluf(1984)等,从资本结构和股利政策的角度强调了资产结构对企业财务政策的影响。Scott(1977),以及Stulz和Johnson(1985)则从公司控制理论的角度阐述公司资产结构与被收购的可能性之间的关系。在这之后的一些文献中许多学者也通过实证分析的方法给上述理论进行验证。并对国内外对资产结构的研究现状做了系统的论述,进而综合性地提出资产结构研究体系。由于以往关于企业资产结构的成果多属于从属性质的研究,本文整合了企业资产结构相关的研究方向,形成一套较为完整的资产结构的评价和分析体系,拓展了资产结构研究的范围,对于企业确定较优的资产结构进行理论和方法上的尝试。借鉴了以往研究的成果,本文形成了自己独特的研究视角,从行业、风险、盈利能及力公司成长性多个方面对资产结构问题加以分析。 <WP=43>采集了中国上市公司1992-2001年共10年的数据,构造平行数据结构。并在回归分析模型中以1995年的数据为基准,使用固定样本数据,从而增加回归模型的可靠性。从中国上市公司的行业分析入手,通过描述性统计方法确定样本分布特点,选择非参数检验方法对资产结构行业间差异进行分析,得出存在行业差异的结论。并按不同行业特点将样本分为两组。在经过行业分类之后,将行业、经营风险、财务风险和盈利能力作为影响资产结构的四个方面,选取四组9个变量进行回归分析,设计了五个用于评价资产结构的模型,确定影响资产结构的因素。根据回归分析的结果,进一步对资产结构和利润的关系进行验证。敏感性分析的结果证明,资产结构与利润的相关性相对较弱,从而确定利润在确定资产结构时的地位。最后讨论了企业成长性对资产结构的影响。在这部分中本文设计了企业成长性等级模型,以此确定成长性等级,并按此等级将上市公司划分为高成长性企业和非高成长企业,对这两类企业的资产结构进行详细的对比。得出企业成长性对企业流动资产比重影响较大的结论。整合上述实证分析的结果,本文提出了确定企业资产结构的研究体系。本文还对中国上市公司的资产结构特点进行了国际比较、指出差异,并分析可能产生差异的原因,并在企业确定合理资产结构问题上给出合理建议。综上所述,本文运用中国上市公司大量数据,运用多种统计方法和数学模型进行系统的分析和论证。结合以前的研究成果,更融入了本人的个人的研究体会,对资产结构研究视角加以拓展,增加这方面研究的广度和深度。本文对影响企业资产结构的各种因素进行了细致的分析和检验,多个方面考虑制约和决定企业资产结构的因素,并在此基础上建立资产结构的确定和分析体系,对如何确定较优的企业资产结构做了有益的探索。除此之外,本文还通过中国上市公司资产结构的国际比较,发现差异,提出差异产生的可能原因,也为企业资产结构的优化提出合理的建议。