分析并购目标公司的财务特征具有重要的现实意义，公司管理层可提前发现潜在的被收购危机，作好防御准备；想通过并购实现企业战略的公司可据此筛选并购目标。在国内外的相关研究中，有少部分文献对并购目标公司进行预测研究，少有从财务特征方面深入探讨。本文基于并购动机理论和目标公司理论，对并购目标公司的财务特征进行实证研究。本文选取的样本是2004年和2005年医药行业中发生并购的34家并购目标公司，为了研究的有效性，另根据企业规模选取与目标公司同行业的34家没有发生并购的上市公司作为对照组进行对比研究。研究从股本结构、上市公司投资价值、偿债能力和盈利能力这四个方面，对16个财务指标首先采用配对分析方法，筛选出目标公司与非目标公司有明显差异的5个财务指标。在配对分析的基础上再运用Logistic模型，对上述5个指标进行回归。通过实证分析，本文得出以下结论：我国被并购的目标公司主要呈现以下几个特征：1、股权集中，即第一大股东持股比例高；2、市盈率较低；3、资产负债率高；4、主营业务利润率低；5、净资产收益率低。其中关于资产负债率的实证结果与国外类似研究的结果有差异，这与我国特殊的市场环境有关。根据以上结论，本文结合我国市场现状对这几种特征进行了相应解释，并且在论文结尾对本文的进一步研究方向作了必要的说明。