股票回购作为一种资本运作手段,近年来在我国证券市场出现的频率越来越高。上市公司进行股票回购是出于何种目的?是股价被低估还是公司的自由现金流过于充裕;是管理者过于自信还是大股东有其他目的。公司实施股票回购前后股票市场会做出何种反应?加强这些问题的研究不仅对上市公司合理有效使用资本运作手段大有裨益,同时对促进资本市场规范健康发展、投资者科学进行投资决策也有着重要意义。本文依据股价低估假说、财富转移假说、管理层激励假说等理论,研究了我国上市公司股票回购的动机,并在此基础上进一步探究了上市公司股票回购前后的市场反应。实证研究部分选择了 2548家已经完成股票回购的上市公司作为事件样本进行分析。对于上市公司会出于何种目的进行股票回购,本文选取股票回购的比例(RMA)作为研究股票回购动机的被解释变量,将PB、CASH、MC作为解释变量,LEV、SIZE则作为控制变量进行验证,探求我国上市公司是否存在不同于西方资本主义国家的回购动因。对于股票回购公告之后的市场反应,本文通过观察事件窗内进行股票回购的上市公司的股价变动,主要运用ACR以及ACAR这两个指标来判断上市公司股票回购前后市场产生的效应。研究表明,信号传递假说同样适用于我国,说明通过股票回购来提升股价是上市公司进行股票回购的动因之一。货币资金假说得到证实,即企业持有的货币资金越少,那么这个企业就越有可能会进行股票回购,这从另一个角度说明自由现金流假说在我国证券市场并不适用。而管理者自信度被证实对企业实施股票回购并不会产生影响,管理者越自信,越认为自身企业的股价没有被低估,股票回购仅是一件不会产生任何作用的资本运作方式。通过ACR及ACAR的对比分析发现,ACAR在事件日[0,2]这段时期内都呈现了正的变动方向,但在之后几天一直到事件日结束,都呈现负的ACAR,因而推测我国资本市场有存在内幕交易的可能,这与我国资本市场信息披露制度和监管制度不够完善有关。基于上述研究,本研究提出:(1)投资者在进行投资时,不应盲目跟风,应在投资之前对上市公司进行股票回购的具体动因进行详细分析,确保自己进行理性投资。(2)对于那些准备进行股票回购的上市公司而言,应该强化自身对于股票回购这一战略方式的认识,用理论来弥补对股票回购这一概念认识的不足,最终达到能够有效地将相关的理论知识运用到回购事件中的目的。(3)随着证券市场的不断成熟,与之相对应的法律法规应当及时完善,这就需要监管部门不断强化对信息披露的管理。