基于亚太典型国家政策不确定性与企业绩效的研究

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亚太经济在世界经济中具有特殊地位,是拉动全球经济复苏的重要引擎之一。尤其是2007年次贷危机以来,亚太地区各经济体为促进经济复苏纷纷采取各项政策,政策频繁的操作和反复无常使得各国承受着经济政策不确定性的冲击。近年来,随着贸易紧张局势不断升级及金融市场波动性增强,地区经济增长前景面临的不确定性正在上升,亚太各国仍面临不少挑战,无论是发达经济体日本、韩国、新加坡等还是新兴和发展中经济体中国、俄罗斯、印度等,都显著地受到贸易争端、保护主义的影响,财政、货币、贸易及汇率和资本项目各项政策不确定性叠加而成的经济政策不确定性,影响着亚太宏观经济环境和微观企业持续发展。结合以往的文献,本文发现经济政策不确定性不仅影响宏观经济和金融,如影响经济周期、经济增长以及股票市场波动等,同时,对企业的微观行为也会产生明显影响,如经济政策不确定性影响企业投融资决策、持有现金流以及研发科技创新活动等。此外,企业海外并购、对外直接投资等活动都会受到宏观经济政策不确定性的不同影响效应。本文利用Baker等在2017年编制的经济政策不确定性指数作为本文核心解释变量的代理变量,利用多元回归模型对经济政策不确定性对包括中国在内的六个亚太经济体国家企业绩效和发展进行了研究,并进行了异质性分析。实证结果表明,经济政策不确定性对企业经济效益产生负面影响,这一影响效应与企业自身特征如规模、年龄、发展能力等相关,也与企业财务状况密切相关。同时,经济政策不确定性对企业绩效的影响效应存在国家、地区差异。另外,亚太企业的经营效益受全球经济政策不确定性的消极影响。进一步研究发现,在全球不确定性上升、各国经济政策不确定性增加的形势下,科技创新活动有助于提升企业绩效。最后,就理论和实证分析结果,从各国政府应保持经济政策的稳定性、透明性以及协调性,企业自身要加强防范意识、加大人力资本投资和开发等方面提出政策建议,以保持亚太市场的稳定和强大,促进各国企业投资与贸易合作经营,实现地区和企业的长远发展目标。
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