2008年10月5日,中国证监会有关部门负责人宣布将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。这表明我国股票市场卖空机制的推出时间越来越近。本文从理论和实证方面研究了中国股票市场的卖空机制,并提出了相关政策建议,可以为监管层提供一定的借鉴。卖空机制的三大功能(增加市场有效性、减小市场波动、增加市场流动性)是本文的主要研究内容,也是贯穿全文的主线。本文从结构上分为五部分,相关内容分别如下:导论部分简单扼要地介绍了本文的选题意义、研究内容和路径、预期的研究结果以及可能的创新,是对全文思路的总结。另外,本章简单介绍了什么是卖空机制、卖空机制的发展历史、卖空机制在国外的实施情况等,为后面的研究提供了相关的背景知识。第一章是文献综述,按照卖空机制的三大功能进行分类,清晰展示了针对各个功能,国内外学者所做过的工作和得出的结论,为本文的研究方法和思路提供了借鉴。第二章是理论分析部分,从经济学的基本理论和逻辑出发,考察了市场参与者在卖空机制存在或约束的情况下的市场行为差异,从而在理论上解释了卖空机制对股票市场的三大功能及其实现机制。第三章是实证分析部分。本文选取香港股票市场和A股市场作为分析对象,通过香港市场引入卖空机制前后不同时期的对比分析,证明了卖空机制减小市场波动的功能;通过对A+H这个特殊板块可卖空和非卖空溢价指数的分析,得出了卖空具备价格发现功能的结论。第四章是政策建议部分,主要从卖空机制的必要性、推出卖空机制的时机选择、卖空机制具体制度设计三个方面给出了相关的建议,供决策层参考。本文在实证研究方法上具有一定的创新。具体来说,一是研究对象的创新,本文选取了A+H股这个特殊板块进行研究,这在卖空机制的研究中是尚未有过的;二是剔除市场差异方法的创新,即考察可卖空和非卖空AH溢价指数的相对涨跌幅度,消除了不同市场的系统性差异。