投资作为企业重要的经济活动,对于经营规模的扩大和利润的增长具有重要意义,投资活动是否有效直接关系到企业的未来发展。然而,对于仍处于转轨经济发展阶段的我国企业来说,企业治理机制功能弱化,非效率投资行为普遍存在,非效率投资已成为制约我国企业质量提升和社会持可续发展的重要因素。如何有效抑制非效率投资已成为学术界和实务界密切关注的议题,从监督与制衡机制理论出发,众多学者寻找到了有效解决方式——引入机构投资者。然而,在市场经济环境中,机构投资者能否有效发挥其监督和制衡作用,抑制企业非效率投资,需要加以验证。本文采用文献归纳法与计量经济学方法研究机构投资者持股对非效率投资的影响,主要从理论分析和实证分析两个方面展开研究。理论分析部分,归纳总结机构投资者和非效率投资的含义及发展现状,研究分析机构投资者持股的哪些因素会影响以及怎样影响非效率投资;实证分析部分,采用Richardson模型度量非效率投资水平,从持股特征和机构类型两个方面研究机构投资者持股对非效率投资的影响,并采用非正常投资的效率模型度量非效率投资来进行稳健性检验。研究结果发现:第一,就总体持股比例而言,机构投资者并未对上市公司非效率投资起到抑制作用,甚至还加剧了上市公司非效率投资行为的发生;另外,持股机构家数对非效率投资没有影响。第二,机构持股越集中,越能抑制非效率投资行为。第三,机构持股差异越大,尤其是当前五大机构投资者持股水平差异较大时,越能抑制非效率投资行为。第四,从单一机构投资者的角度看,对某公司的持股权重越大越能抑制非效率投资行为。第五,无论是压力抵抗型机构投资者还是压力敏感型机构投资者,总体持股比例对非效率投资都只有促进作用,后者作用更明显。基于理论分析和实证分析的结果,本文从市场、公司和投资者三个方面提出以下建议:第一,完善资本市场制度,加强投资者利益保护;第二,严控准入制度,提高上市公司质量;第三,适当提高机构投资者的持股水平。