诸如战争、恐怖主义行为、军事袭击或外交冲突等各类地缘政治事件正在世界各地频频发生,9/11事件、海湾战争、俄乌危机以及巴黎恐怖袭击等都深刻地影响着全球经济形势,引发了企业、公共媒体和政策制定者的广泛关注。与这些造成国家间紧张局势的地缘政治事件相关的风险被称为地缘政治风险。英格兰银行行长Mark Carney将地缘政治风险与政治不确定性、经济不确定性并列为影响社会经济活动的三大不确定性。全球著名的商业调查咨询公司盖洛普（Gallup）于2017年发布了一项针对1000位美国投资者的调查结果,宣称超过75%的投资者对全球各地频发的地缘政治事件的经济影响表示担忧,这些投资者甚至将地缘政治风险的危害性排在政治和经济不确定性之前。此外,国际货币基金组织（IMF）和欧洲央行（ECB）也纷纷强调,地缘政治风险是经济前景面临的一个突出风险,全球最大的机构投资者BlackRock更是建立了地缘政治风险指标,从而及时地监测与防范地缘政治风险。现有关于地缘政治风险的文献主要侧重于研究地缘政治风险与宏观经济及资本市场的关系,地缘政治风险对各国宏观经济具有显著的不利影响,也会使资本市场收益受到严重冲击。而这些文献较少涉及企业层面的研究,企业在地缘政治风险的影响下,投融资行为将面临极大的不确定性,从而导致股票、债券等金融资产的价格与收益产生波动。因此,本文以上市公司为研究对象,着重考察地缘政治风险对资产价格及其风险的影响,包括股票收益、企业经营风险及股票价格波动风险等,力求能够为监测与防范地缘政治风险提供理论及实证支持。本文利用NewsBank Access World News数据库所收录的全球各地的报刊数据,通过地缘政治风险相关关键词在该数据库中的新闻报道频率,构建出全球40个国家（地区）的地缘政治风险指标,实证分析了地缘政治风险对上市公司股票价格及其风险的影响。第一,本文研究了地缘政治风险对股票横截面收益的影响。我们首先以滚动回归的方法计算了每只股票每个月的地缘政治风险敏感系数,并以此构造投资组合,发现随着敏感系数值的增大,股票收益逐渐减小,且做多低敏感系数的股票,做空高敏感系数的股票,能够获得显著为正的投资收益。其次,在Fama-Macbeth回归检验中,地缘政治风险敏感系数确实与股票预期收益在横截面上呈现出了负相关关系,在我们控制了股票层面的特征、改变滚动回归模型、控制股票市场波动以及引入经济政策不确定性等情况下,我们的Fama-Macbeth回归结果依然显著,表明地缘政治风险与股票横截面收益的关系具有一定程度的稳健性。进一步的分析表明,在经济衰退时,地缘政治风险对股票横截面收益的效应更强,地缘政治风险溢价更高。这些研究结果与理论分析一致,地缘政治风险溢价是由负敏感系数股票的收益强势与正敏感系数股票的收益弱势所形成的,表明投资者愿意以高价购买相对更加安全的正敏感系数股票,而需要更高的收益补偿持有负敏感系数股票所承担的风险。第二,本文以企业经营风险为出发点,研究了地缘政治风险对企业的风险承担行为的影响。本文以股票收益的波动率作为企业风险承担行为的代理变量,实证检验发现企业的风险承担水平随着地缘政治风险的增高而显著降低。稳健性检验结果也证明,在使用资产收益率和资本收益率的波动率作为风险承担行为的替代变量以及各类子样本回归检验结果中,企业的风险承担水平与地缘政治风险仍然呈现显著的负相关关系。进一步的研究结果显示,对于企业财务风险更高的公司而言,它们的风险承担行为在地缘政治风险的冲击下受到的影响程度更高。更重要的是,不同的宗教文化也会使得上市企业风险承担行为在地缘政治风险中所受到的影响程度有所不同。具体而言,以新教和佛教为宗教文化的上市企业,其风险承担行为在地缘政治风险的冲击中降低得更多;以伊斯兰教为宗教文化的上市企业,其风险承担行为受到地缘政治风险的冲击程度较低。第三,本文研究了地缘政治风险对股票价格崩盘风险的影响。本文以股票周度特质收益率的负偏度系数与股票下降周特质收益率的标准差与上升周特质收益率的标准差的比率,来衡量股票价格崩盘风险,实证检验发现上市公司的股票价格崩盘风险随着地缘政治风险的增高而显著增高。稳健性检验结果也证明,在各类子样本回归检验和以军事支出为工具变量的内生性检验中,上市公司的股票价格崩盘风险与地缘政治风险仍然呈现显著的正相关关系。本文也对两者的影响机制进行了分析,与理论预测一致的是,随着地缘政治风险增高,上市公司囤积坏消息的行为增加,其财务报告不透明度增加,最终导致股票价格崩盘风险的增高。进一步的研究结果显示,一国（地区）的政府监管效率和信息环境也与股票价格崩盘风险息息相关,在政府监管效率和信息环境更高的国家（地区）,地缘政治风险对股票价格崩盘风险的影响程度更低。本文的理论研究意义体现在以下三方面:（1）本文对地缘政治风险的识别和度量进行了完善与拓展。本文首先回顾了目前文献研究中对地缘政治风险的定义,并辨析了地缘政治风险与政治风险的区别,厘清了地缘政治风险的内涵。其次,本文在Caldara和Iacoviello（2018）的基础上,使用了信息更加全面广泛的新闻报纸数据库,对地缘政治风险指数的构建进行了扩展,度量了40个国家（地区）的地缘政治风险。（2）本文为地缘政治风险在资产定价中的影响提供了证据。不确定性程度的增加会导致企业经营业绩的剧烈波动,加之信息不对称程度的增加,投资者必然要求更高的收益率以补偿所承担的风险。正如Merton（1973）跨期资本资产定价模型（ICAPM）所示,对于未来预期会对消费及投资机会造成不利冲击的状态变量,投资者往往会采取对冲措施,缓解不利冲击的影响。因此,这些与消费及投资机会变动相关的状态变量也会对资产价格造成影响。本文对不确定性与股票横截面收益的研究进行了完善,以实证检验结果表明,除了经济不确定性和经济政策不确定性以外,地缘政治风险作为不确定性的一种,也在股票横截面上具有显著的负溢价。（3）本文以微观企业为研究对象,系统地探究地缘政治风险对上市公司经营风险及价格波动风险的影响。现有文献主要侧重于研究地缘政治风险与宏观经济及资本市场的关系,较少涉及个股层面的研究,企业在地缘政治风险的影响下,投融资行为将面临极大的不确定性,从而导致股票、债券等金融资产的价格与收益产生波动。本文的实证研究结果为地缘政治风险如何影响上市公司资产价格和经营策略提供了新的证据。本文的现实意义在于能够为企业、金融机构及政府监管机构识别、监测与防范地缘政治风险提供参考依据。在地缘政治事件频发、我国“一带一路”倡议实施与双循环经济策略的多重背景下,对地缘政治风险的研究极具现实价值。这不仅关乎我国的国内经济与政治环境,更关乎未来我国的国际合作与对外开放。本文的研究内容对于企业制定相对应的经营策略和监管当局维护金融市场稳定、保护投资者权益都至关重要。不仅如此,本文还为加强政府监管、实现微观企业健康发展提出了政策建议。本文的研究结果证实,一国（地区）政府监管效率较高、国家信息环境较完善,能够塑造企业财务报告的激励机制,限制了内部人士控制利益的能力,减少了他们隐瞒财务报告坏消息的动机,能够增强财务报告的透明度和股票价格的稳定性,从而促进企业的稳健经营和金融市场的稳定发展。