行业风险是投资者进行投资决策时要考虑的主要因素之一,行业特征分析是投资决策分析等领域不可或缺的一项分析工作。股票价格或收益率的波动性是否受到行业因素的影响始终是投资者关心的问题。在成熟的股票市场中,不同行业的上市公司其投资的风险和收益应具有显著差异。以往关于股票的行业特征及其对股票风险影响的研究大多基于传统线性理论,衡量股票投资风险的主要指标是方差或CAPM模型中的β系数。传统的股票市场理论大都以有效市场假说(EMH)为基础,认为股票价格的概率分布服从正态分布。国内外许多实证研究都表明现实情况与传统股票市场理论有许多不符合之处。越来越多的学者对股票日收益率的研究表明其分布并非正态的,而是具有明显的尖峰和胖尾特征。因此对股票市场这样一个复杂性系统,用非线性科学理论来加以研究具有重要意义。但目前国内关于股票市场行业特征的非线性研究还较少,大多数非线性研究还主要是在检验股票市场的有效性和研究整个市场的分形特征。本文在广泛阅读和评述国内外相关研究文献的基础上,以中国上海股票市场为研究对象,运用分形市场理论和重标极差分析方法,对中国股票市场的行业特征问题进行研究。论文选题对于认识我国股票市场的行业风险特征和引导我国股票市场良性发展都具有一定的现实意义。本文的主要研究工作包括:1)对有效市场理论和分形市场理论进行了详细的评述和分析比较。2)对三种常用风险指标——Hurst指数、标准差和β系数进行了比较分析,指出了各自在风险度量方面的优缺点。3)基于上海股票市场的样本数据,利用Hurst指数方法对上海股票市场的行业风险分布特征进行了实证检验,得出了中国股票市场行业风险差异不显著的结论。4)验证了中国股票市场并不是有效市场,而且它作为非有效市场具有反持续性的时间序列特征(0<H<0.5)。