近年来,我国护肤品行业成长迅速,市场潜力较大,在国际资本的参与下,并购市场显得比较活跃,但在并购价值确定方面,通常参照历史并购案例,采用市销率法,作为估值谈判博弈依据,由于中国缺乏透明度及活跃的资本市场,相关企业数据信息不够准确与完整,估值也是缺乏足够的理论依据。X公司是一家2006年成立的中小科技型非上市公司,所在母婴护肤品行业是属于中国护肤品的细分新兴市场。X公司近几年市场拓展和销售业绩成长迅速,但盈利状况相对较差。同时X公司面临资本退出的困境,究竟以何种方式退出,到底是资产清算退出,还是IPO退出,还是并购退出,保护股东利益,实现利益最大化是X公司面临所必须要解决的问题。论文首先从估值理论、估值方法,以及估值实践方面阐述了目前国内外估值理论的研究现状与先进水平,介绍并购估值理论、估值方法与比较、估值步聚与估值调整等。该文以X公司为案例,分析母婴护肤行业发展现状、特征及前景,重点分析X公司资本退出方式可能性,比较提出并购退出思路,分析X公司的被并购优势,及X公司被并购内部估值解决方案。其次理论联系实际,分析X公司在产品研发技术、营销渠道、经营管理方面的优势,即潜在的价值,从非财务指标关键影响因素对X公司估值进行了客观、合理的调整,对以往单纯从财务角度估值分析思维向理论实用型方向转变,提出非财务核心竞争优势渠道资源量化估值方法,让估值更加能反映科技型企业未来的实际价值,从而增加对被并购谈判筹码。另外,该论文以X公司为例的内部估值与调整思路对护肤品行业及其它科技型企业估值具有一定的借鉴意义,也是为行业的未来估值研究与发展起到抛砖引玉的作用。