现金是企业的血液,是企业流动性最强的资产,直接关系着企业的健康运营和持续发展。企业持有现金可以满足其交易性、预防性和投机性的需求;但同时也会导致代理成本的产生,现金管理不当会给企业造成严重的信用危机。现金持有水平影响现金持有价值,现金持有价值决定了现金持有水平,现金持有价值即现金的边际价值,也就是企业每增持一元现金所带来的市场价值的变化。公司治理是影响企业现金持有价值的重要因素,而董事会是公司内部治理的核心,接受股东委托,一方面为公司的经营决策提供咨询和建议,另一方面对管理层进行进行监督、控制与激励,确保实现股东利益最大化,不同特征的董事会在实际履职过程中会产生不同的效用。本文首先回顾了董事会特征与现金持有价值的相关文献;其次阐述了董事会特征的四个代表性指标、董事会职能、现金持有价值的概念及其影响因素等基本理论;然后以委托代理理论、公司治理理论及资源依赖理论为依据,分析了董事会规模、董事会会议次数、董事会成员持股比例、独立董事比例对现金持有价值的作用机理;最后以2009-2013年中国沪深A股上市公司为样本,利用stata13.1实证分析了董事会特征对现金持有价值的影响。研究发现:董事会规模、独立董事比例与现金持有价值显著负相关;而董事会会议次数、董事会成员持股比例对现金持有价值并没有显著影响。同时,根据实证结果本文提出了适当控制董事会规模、提高董事会会议的效率和质量、改进和完善董事会持股制度以及独立董事制度等政策性建议。