【摘 要】
:
证券市场存在的信息不对称将导致公司投融资决策的逆向选择行为.这种逆向选择有两种结果:投资不足与过度投资.前者是指优质公司放弃净现值为正的项目,后者指次级公司接受净现
论文部分内容阅读
证券市场存在的信息不对称将导致公司投融资决策的逆向选择行为.这种逆向选择有两种结果:投资不足与过度投资.前者是指优质公司放弃净现值为正的项目,后者指次级公司接受净现值为负的项目.两种结果都导致社会资源的非合理配置,导致社会福利的损失.该文试图在前人研究的基础上,结合中国证券市场的实际情况,提出可行的信号机制来降低证券市场的信息不对称程度,从而避免公司投融资决策的逆向行为,解决投资不足与过度投资问题,促进经济资源的合理分配,改善社会福利.理论上,强制性信息披露制度通过所有公司的信息披露有助于提高证券市场整体的透明度,而在自愿性信息披露制度下优质公司比次级公司更愿意披露有关该公司核心竞争力的信息,向市场显示自身的类型.优质公司也可以花费一定的成本引入特定信号机制,向市场传递公司类型的信号.此类有效信号机制包括:烧钱信号、定高价信号、项目规划信号以及商业银行贷款信号.此外,改变公司的融资方式也有助于解决公司投融资决策的逆向选择问题.无风险债券可以完全避免投资不足问题;而风险债券可以提高参与项目投融资公司的整体质量;在转股价格固定并且公司只能行使限制性赎回权利时,优质公司借助可转换债券也可以无成本地显示自身类型.该文重点在于:在前人关于信号机制有效性分析的基础上,结合中国商业银行贷款占主导地位的现状以及国有商业银行股份制改造的契机,将商业银行贷款作为一种信号机制引入上市公司股权再融资领域,试图解决投融资决策中的逆向选择问题.该文从理论上证明了该信号机制的有效性.实证检验也同样表明了商业银行贷款的信号作用.该文在公司投融资决策领域引入了社会福利分析.结论表明:信息不对称所致的逆向选择行为,要么直接降低社会福利,要么阻碍社会福利的增加.而引入有效信号机制,不仅有利于提高优质公司的福利,而且更大幅度地改善整个社会经济福利.最后,该文提出了相应的政策建议:大力培育中介机构,鼓励上市公司进行自愿性信息披露;促进公司债券市场的发展,鼓励上市公司运用债券(包括可转换债券)融资方式;在上市公司的增发融资中策略性地使用商业银行贷款,以向市场显示自身类型,促进项目投融资的顺利进行.
其他文献
当前随着环境保护意识的增强,核电产业凭借其特有的清洁、 环保等优势成为投资热点.而金融支持的变化决定着融资渠道的发展方向和融资模式的优化调整.使用模糊数学方法对第四
本文系统的分析了农业产业化的内涵;从农业一体化的产生和发展条件、规律性特征以及发展阶段等三方面概括了发达国家的经验:提出了反映农业产业化发展环境和发展程度的指标体
该文以企业竞争力为出发点,以企业核心竞争力理论为依据,结合饭店企业的特点分析其竞争力构成,进而探讨饭店应如何培育核心竞争力.并以浙江省金华市饭店企业为对象进行实证研
一年一度的大春运已经开始了,人们回家团圆、欢度新年的喜悦心情是何其之急切!几乎所有的旅客的脸上都含着一种回家过年的兴奋。春运期间,道路上车多人多,交通安全形势非常严
目的探讨龙井市居民死亡特点和人群分布特征,为保障民众健康,制定防治对策和措施提供科学依据。方法应用死亡率及潜在减寿年数(YPLL),分析龙井市2011年全人群死因。结果 2011
传统商品流通模式存在诸多弊病,已经成为阻碍生产力发展的严重瓶颈.首先,信息流的作用没有得到应有的重视.其次,在传统流通模式中,批发商、零售商各自为政.他们各自把对方看
改革开放以来特别是推行财政分权以来,中国经济上经历了一个持续的高速增长阶段。大量文献研究认为,中国式财政分权体制具有经济分权与政治集权紧密结合的核心内涵,给地方政府带来“做对激励”的效果,促进了市场化进程,显著地对经济增长产生正的效应。然而,在中国式财政分权的财政收入和政治晋升激励下,地方政府尤其是相对落后地区的地方政府有强烈的经济发展动机,在招商引资过程中为了追求经济效益而放松对环保不达标企业的
民生银行假理财事件已经过去数月,但其影响尚存,投资者与学者们将目光重新投向缺乏监管的影子银行.截至2015年底,中国影子银行规模接近GDP的百分之八十,对我国经济稳定与发展
对于税费关系的研究探讨,我国是以“费改税”为起点,不过,最初人们主要着眼于治理政府各部门、单位的乱收费,寄希望通过“费改税”来减轻企业的非税负担。近年来,随着市场化改革的深入,对这一问题的研究视野被大大拓宽,税费改革不再局限于将费改为税,而是同整个政府收入体系构建相挂钩。人们越来越认识到,现有政府收费的诸多弊端,并非在于政府收费本身。客观地讲,无论是在改革之前的中国,还是在当今世界的市场经济国家里
请下载后查看,本文暂不支持在线获取查看简介。
Please download to view, this article does not support online access to view profile.