【摘 要】
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上世纪90年代以来美国等西方国家央行在利用利率工具实现宏观经济均衡的过程中都表现出平滑特点,实践证明这种利率平滑(Interest Rate Smoothing)模式对减少经济波动、稳定物
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上世纪90年代以来美国等西方国家央行在利用利率工具实现宏观经济均衡的过程中都表现出平滑特点,实践证明这种利率平滑(Interest Rate Smoothing)模式对减少经济波动、稳定物价和产出有良好的作用。随着我国利率市场化的推进和利率弹性的增大,利率在央行货币政策制定和实施过程中扮演着越来越重要的角色。解析美国和欧盟等国家的利率平滑操作,这对于完善我国的货币政策操作体系具有深刻的意义本文通过对利率平滑作用原理的分析认为,其实施需要三个基本条件即利率调控宏观经济的有效性、利率政策相关信息的公开性和央行货币政策操作的独立性与学习性。然后结合我国具体情况进行定性分析和实证检验认为,目前我国利率调控因利率管制和公众投资的利率弹性低而有效性不足;人民银行货币政策决策缺乏自主性且经济独立性缺失,央行不具备完全意义的独立性;同时,由于货币政策目标、决策与实施的透明度不高,利率政策相关信息的公开性需进一步完善,央行对公众预期的学习有待加强。因此,我国目前尚不具备实施利率平滑操作的全部条件。但认为利率平滑操作能够顺应我国货币政策中介目标转向利率的趋势,是我国未来货币政策操作的主要发展方向。因此本文从利率平滑三个基本条件出发提出相关的政策建议,以期改善我国实施利率平滑操作的环境。
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