自2001年8月证监会发布《关于上市公司建立独立董事制度的指导意见》之日起,独立董事制度在我国上市公司强制施行已经有4年时间。我国引入独立董事制度主要是为了弥补监事会监督职能的不足,强化对董事会和经理层的内部监督。但是制度设计是否合理,实施效果如何,我们不得而知。本文的主要目的是通过对独立董事制度特征及其监督绩效的研究,考察独立董事制度在我国实施以来是否起到了应有的作用以及应该如何来改进。本文在研究方法上以实证研究为主,辅以规范分析,综合运用动态分析与静态分析,对我国独立董事制度实施现状及效果展开了多角度、多维度研究。 本文引用2004年度沪市上市公司数据,从聘请独立董事人次、年龄、专业和职业背景、独立董事构成比例、薪酬、履职情况、任职家数以及任职时间等九个方面研究了样本公司独立董事制度发展的若干特征,并与美英等国进行了全方面的比较,得到国内各上市公司取得初步成绩的同时存在很多问题和缺陷的结论。 本文又针对样本公司采用实证研究方法,在国内外首次以关联方占用上市公司资金水平作为衡量独立董事监督绩效的指标,研究独立董事制度特征与其监督绩效之间的相关关系。动态分析结果表明独立董事制度设立当年并没有起到立竿见影的效果,相反还产生了一定的负面影响。但是在经历了三年的实践之后,我国的独立董事制度逐步开始发挥作用,其监督效果已初见端倪。而且,实证结果显示,在不同的公司之间,独立董事的监督绩效是存在差别的。进一步研究发现独立董事监督绩效与其在董事会中的构成比例正相关,与其相对薪酬和平均年龄负相关,与独立董事任职家数和任职时间不存在显著相关关系。另外,关联方期末占资水平还会受到上市流通年限、公司规模、净资产收益率、资产负债率和第一大股东持股比例等外部因素的影响。 最后,笔者通过理论分析和实证研究的结果对独立董事制度的建设和改进提出了有针对性的政策建议,并认真分析了研究模型的缺陷和研究方法的不足,对后续研究作出了展望。