近年来,中国已经成为亚洲最活跃的投资市场。企业除公开发行股票和银行信贷之外,有了第三大融资模式,即私募股权投资。私募股权投资的典型特点之一是高风险、高收益,在新的形势下,私募股权投资过程中面临的风险更加纷繁复杂,而国内许多私募股权投资机构尚缺乏有效识别风险的能力和控制风险的方法,投资失败的案例屡见不鲜。在此背景下,研究私募股权投资中的风险及控制方法这一问题是非常必要的。本文主要采用案例分析法,以投资F公司为例,系统分析总结一个投资项目在投资过程中可能出现的风险,以及私募股权投资机构在项目投资前阶段可以采取的控制风险方法。从案例中总结出一般性的规律,作为私募股权投资机构在项目投资过程中应对各类风险,完善风险控制机制的参考。首先,从公司内部经营管理情况、外部行业情况和上市计划等三个方面,对F公司的情况做出详细介绍。公司内部情况主要分为经营和财务两大部分;F公司所在的医药行业情况主要从运行现状、投资情况和中成药细分行业,以及F公司的竞争力这四个角度加以分析;并对F公司融资及上市计划进行说明。其次,根据上述F公司三个方面的情况,识别投资过程中可能面临的风险,主要分为F公司内部经营管理风险、行业风险和上市风险三大类。分析F公司内部经营管理和上市过程中可能出现的风险,具有普遍性,分析的方法、角度和结果可以推广至其他不同公司。分析医药行业政策变动和整体利润率下降的风险,也可以推广至其他不同行业。最后,针对上述三大类风险,提出风险控制方法。私募股权投资最行之有效的风险控制方法之一就是尽职调查,私募股权投资机构可以通过直接或间接的方式获取资料、进行访谈,尽职调查的重点应与证监会关注的重点保持一致,如此可以降低企业内部经营管理的风险、所在行业政策变动的风险和企业无法顺利上市的风险。除尽职调查之外,还可以通过要求董事席位、在协议中设定风险控制条款、提供优势资源等方式后续监督和协助被投资企业,降低未来可能出现的风险。私募股权投资不同于风险投资、天使投资,目标企业处于成熟期或Pre-IPO阶段,已经有上市计划,可能已经聘请中介机构进行上市辅导或进行相关咨询。私募股权投资机构可以与会计师事务所、律师事务所、证券公司等中介机构开展广泛合作,借助中介机构的力量及工作成果,实现信息和资源共享。多数私募股权投资机构只是在投资前阶段对目标公司进行价值评估,且评估方法受限于投资团队的知识体系和个人偏好。从风险控制的角度出发,针对企业价值这项重要指标,有如下三点建议,一是应该采取至少两种评估方法或与项目具体情况相匹配的评估方法;二是可以由投资团队、风险管理部门分别进行价值评估,还可以参考中介机构的评估结果;三是在投资后固定时点,如每季度末,根据被投资企业的情况变化重新进行股权价值评估,能够动态监管是否触发了投资前阶段约定的相关条款。本文有助于私募股权投资机构提高项目投资过程中风险控制能力,为其有效的识别、控制风险提供理论依据;有助于私募股权投资机构提升整体收益水平,实现良性发展;还有助于私募股权投资行业的研究人员与监管机构详细了解私募股权投资过程中需要面对的各类风险,并进行科学研究或政策制定。