近年来,随着新科技在传统生产活动中的应用以及新型生产理念的产生,一批新型商业模式也悄然出现,与传统模式相比,新型商业模式往往存在更大风险,监管层对此给予了高度重视。本文对沪深两市交易所官网公示的全部问询函逐一阅读,并进行手工整理和统计。统计发现,2015年和2016年监管层对企业下发了986份问询函,其中涉及商业模式问题的约200份,占比超两成。基于监管层对企业商业模式问题如此高程度的重视,问询函件中对于企业商业模式的问题以及商业模式运行所存在的风险也引发了市场普遍关注。以往论文对于商业模式的研究多从理论层面出发,对实际商业模式案例的研究也仅针对单一企业或行业,对同行业企业具有一定的借鉴作用,但对行业外的投资者意义不大。本文有针对性地研究被监管层质疑的商业模式,以识别风险为导向,从监管问询中总结出具有一般性的商业模式风险类别。于是可以提出本文的研究问题:监管层对于商业模式的关注点主要集中在哪些方面?企业商业模式在实际生产经营中存在哪些风险?投资者如何识别这些风险?本文通过对沪深两市交易所近两年下发的全部近千份问询函进行逐一梳理,筛选出其中涉及商业模式问题的函件约200份,通过对这些问询函的研究得出结论:(1)监管层对商业模式问题的关注,目的是为了保证企业的盈利能力以及投资者对企业的经营方式有较为充分的了解;(2)基于这样的目的,监管层对企业商业模式的关注点主要集中在四个方面:商业模式披露的完整性、清晰性、对企业经营业绩的影响、对企业持续创造价值能力的保障;(3)从监管层对商业模式的关注点出发,总结出商业模式所存在的三类风险:有效性、可执行性、成熟稳定性;(4)对有效性风险的识别,可通过对比企业商业模式特征和财务数据的方式进行考察;对可执行性风险的识别,可从模式描述、关键资源配置、收入结构等方面来考察;对成熟稳定性风险的识别,可以从行业发展阶段、盈利可持续性、多元化能力等方面来考察。本文的主要创新点:(1)以监管层下发的问询函作为切入点,通过研究监管层对商业模式的关注点,总结出商业模式所具有的几类风险。(2)以多案例研究的方法,研究具体企业的商业模式特征,通过对企业财务数据的分析,识别商业模式设计及执行中存在的风险。