我国创业板自2009年成立,便因为大批超募企业的集中出现,引起社会的普遍关注。沃森生物是一家主营生物疫苗研发、生产和销售的企业,是国内生物疫苗行业的佼佼者。截至2017年12月31日,共有712家企业在创业板IPO上市,其中沃森生物的发行价格、发行市盈率和超募金额分别高居第2位、第3位和第3位,募集资金净额达到22.22亿元。沃森生物资金使用效率的研究,对于创业板超募企业和生物疫苗行业公司都极具代表性。本文主要从三个层次对沃森生物资金使用效率进行研究,首先分析企业募集资金使用情况,包括募集资金投向和项目建设情况,判断企业是否存在募集资金滥用和过度闲置的问题;其次构建企业财务绩效评价指标体系,从发展能力、偿债能力、盈利能力和经营能力变化分析企业资金使用效率;然后运用EVA模型,考虑权益资本成本同时避免研发和并购对经济增加值的影响;最后对比企业财务绩效和经济增加值,判断各项投资活动对资金使用效率的影响。研究结果表明,沃森生物募集资金整体没有过度闲置和资金滥用问题,但是资金使用方面存在投资过度的现象,导致企业财务绩效非暂时性下滑,甚至出现亏损,企业资金使用效率低下。2010-2013年企业财务指标出现下滑,经济增加值EVA均为负数,说明企业在前三年投资建设期,项目没有达到预期收益。2014-2016年财务指标波动较大且出现亏损,说明投资活动反而拉低企业财务绩效。经济增加值EVA处于高水平,有效证明企业主营业务发展良好,发展潜力巨大,但整体绩效受到研发和并购活动的拖累。本文在案例研究的基础上,对沃森生物未来发展和创业板规章制度提出建议。希望能够规范我国创业板制度,提升上市企业资金使用效率,成为优秀高新技术企业的摇篮。