VC、PE对创业企业成长绩效影响的研究

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近年来,我国实体经济所面临的产能过剩问题愈加严重,无论是刚结束的“十二五”规划还是新推出的“十三五”规划都提出要加快调整产业发展结构、促进经济转型升级的步伐。对此,国家也提出了更高的要求,国家总理指出:我国已进入必须依靠创新驱动发展的阶段,应该鼓励大众创业、万众创新,而创新创业离不开资本市场的助力和催化。当今中国,国家各级政府都在大力推动资本市场推动实体经济的发展。在此政策背景下,创业投资作为一项金融制度安排以及资本市场的重要组成部分,将挑起我国未来经济(尤其是实体经济)发展的大梁。本文利用我国2009-2015年创业板上市企业相关数据,通过描述性分析、面板数据回归分析等实证方法,深入研究了创业投资与创业企业成长绩效的关系。实证分析了创业投资比例的提高对创业企业成长绩效的作用机理,广义概念上看,创业投资包括风险投资(VC)、私募股权投资(PE)等。研究发现:风险投资比例的增加可以显著促进创业企业成长绩效的提高;但私募股权投资比例的增加却未能促进甚至阻碍创业企业的成长绩效的提高;然而,当私募股权投资介入到风险投资背景下的创业企业时则能够显著地提高其成长绩效。通过数据还表明:我国的PE机构对被投企业提供增值服务、制定发展策略等方面相对比较薄弱,客观上PE机构缺乏专业管理经验和人才,主观上PE机构为了促使被投资企业尽快上市,从而追求其短期经营绩效增长而忽视了其长远发展。最后,总结了本文研究结果,并对未来研究提出了相应的展望。
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