股票市场一直是金融市场的核心,稳健的股票市场是经济健康发展的前提基础。然而,在中国金融市场上个人投资者占很大部分比例,投资者之间存在巨大的差异,导致的一个结果就是我国股票市场异质信念的加深。这一现象不利于我国股市的长期健康发展,会造成股市波动导致股市强势涨跌影响证券市场正常的资金配置功能。因而对异质信念的研究具有重要的现实意义。论文采用资产组合分析、多元线性回归分析、横截面回归分析的方法分别研究了我国主板市场和创业板市场上投资者的异质信念与股票收益率之间的关系。首先,由Markowitz投资组合理论入手,引出了经典的Fama-French三因子定价模型。再次,引入了投资者的异质信念,介绍了几种度量异质信念的指标方法。然后,综合考虑我国股市实际情况论文选取额外换手率来度量异质信念水平,以Fama-French三因子模型为基础,以2015年7月至2019年2月中国主板市场和创业板市场的部分股票为研究样本进行了实证研究。进而,又以异质信念为解释变量,市值、账面市值比为控制变量构造出回归模型,对股票收益率进行了横截面回归分析,研究结论与资产组合分析及多元线性回归分析得出的结论一致,验证了投资者的异质信念对股票收益率具有显著影响。最后,针对降低市场异质信念程度提出了一些对策建议。实证结果表示,在中国主板市场上三因子模型的适用性要强于创业板市场。中国股市中“小公司效应”现象比较明显,但价值因子对股票收益的解释能力较弱。异质信念对我国股市股票收益率是具有很明显的效用的,具体表现为:股票当期异质信念水平越高,则当期收益率越高,下期收益率越低。整体上,在主板市场上,异质信念对股票收益率的这种影响效用要强于创业板市场。