【摘 要】
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近年来,我国国民经济持续快速增长,人民生活水平不断提高,人们的投资理财意识逐步增强,股票市场发展非常之迅猛,股票市场可以提供资金供给与需求,同时也是企业融资的有效途径
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近年来,我国国民经济持续快速增长,人民生活水平不断提高,人们的投资理财意识逐步增强,股票市场发展非常之迅猛,股票市场可以提供资金供给与需求,同时也是企业融资的有效途径,企业通过融资来扩大规模或者改善资本结构,投资者投资股票市场最大的目的是获取超额收益率。 价格动量是股票价格运动的一种连续性的趋势。当股票价格产生异动时,它往往会在稍后一段时日内延续着这种涨跌的态势。国外学者已经肯定了价格动量所传递的信息作用和它对投资者的投资组合策略的参考作用,本研究基于中国股票市场的分析,来探讨交易量和短期价格间的行为模式。 本文首先对2006年至2010年沪深两市100只股票的周收益率进行了详细的分析,在卖空机制的假设下,利用Lo and MacKinlay,1990的思想来研究中国股市的短期价格动量和价格反转的现象,结果得到短期内高量赢家股票组合和低量输家股票组合存在价格反转现象,而低量赢家股票组合和高量输家组合中存在价格动量现象。接下来运用已有的行为金融学理论,对上述收益模式进行实证研究,构造了Fama and French三因素回归模型和Dimson市场回归模型,对股票的增长特性和对交易量的信息扩散速度进行了实证验证,基于DHS理论和HS理论进行理论分析,结论是这两个行为模型并不能很好的解释我国交易量和短期价格行为模式间的关系。最后利用动量生命周期理论分析实证结果,得出动量生命周期理论同样能够适用于中国股票市场,能够很好的解释我国股市短期内交易量和股票价格模型的关系,得出中国股票市场上同样存在一个动量生命周期,即低交易量输者组合、高交易量输者组合、高交易量赢者组合至低交易量赢者组合的循环。
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