上市公司在证券市场中释放的诸多信号里面,尤以上市公司定期披露的报告作为投资者做出投资决策的参考依据最为重要。上市公司发布的报告中,一般包含了依据法律法规要求必须披露的强制性信息以及上市公司主动向外界公布的自愿性信息。相较于强制性信息披露,优质的上市公司出于揭示公司价值、为公司获取更多融资机会以及规避诉讼风险等原因,通常更有动力披露自愿性信息以减少信息不对称问题,改变市场对于上市公司的价值评估,继而促使公司股票价格上升。本文通过考察上市公司的自愿性信息披露在短期内对本公司股价是否存在影响,用以验证金融市场的运行效率。与以往相关文献相比,本文的主要创新点在于采用深圳证券交易所每年公布的上市公司信息披露评级指标反映自愿性信息披露的整体质量,采用多元线性回归法,研究自愿性信息披露情况及其信息质量变动与股价之间的关系。本文首先运用有效市场假说、信息不对称理论和信号传递理论等探讨和分析了自愿性信息披露影响证券市场股票价格的路径。然后利用2005年至2017年深圳证券交易所的472家上市公司进行的抽样调查数据,并以自愿性信息披露水平指数作为自变量进行了实证检验,分析其对因变量信息披露月的累积超额收益的解释程度。我们的实证结果表明,上市公司自愿披露的信息可以快速准确地传递到资本市场,表现为自愿性信息披露当月该公司股票价格波动使投资者获得的累积超额收益增加;同时上市公司的股票价格与自愿性信息披露的质量呈正相关关系,随着公司信息披露质量的改进,投资者对其短期持有也更加看好,信息披露当月的累积收益率也会更高。