【摘 要】
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在20世纪80年代以前,“有效市场假说”一直在现代金融学理论中占据着统治地位。然而证券市场出现了很多与有效市场相悖的异常现象,“顺向现象”与“逆向现象”是其中最让人迷惑
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在20世纪80年代以前,“有效市场假说”一直在现代金融学理论中占据着统治地位。然而证券市场出现了很多与有效市场相悖的异常现象,“顺向现象”与“逆向现象”是其中最让人迷惑的两种。
本文主要研究从这两种现象衍变而来的相对应的两种交易策略能否在中国证券市场取得超额收益,并在此基础上进一步分析了取得这种收益的主要的原因,以期能为机构投资者在投资策略上提供更好的选择依据。
本文首先通过实证分析发现了在中国证券市场执行顺向交易策略或者逆向交易策略均能获得超额收益,但这种收益的取得与市场状况和个股质地有着密切的联系。结合个股的各状态因子,文章总结了一系列具有实际意义的策略获利方式,在此基础上本文进一步分析了取得这种超额收益的潜在成因,包括:风险溢价效应、月份效应、领先-滞后效应、过度反应、反应不足、行业效应。最后文章基于以上结论和中国目前的实际情况探讨了如何应用这两种交易策略。
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