在供给侧改革的大背景下并购成为企业落实战略目标、整合内部资源的主要方式之一。然而,伴随我国并购市场活动的日趋频繁,并购业绩承诺问题也随之凸显。我国的并购实际里业绩承诺的标的资产大多分布于新兴产业;业绩承诺未完成率也逐年提高或由于承诺期间的推迟而提高;即使业绩目标完成了,也大多为“精准完成”;承诺过程中关联交易占比较高,近乎逐年上升等等,在这一系列现象背后,可能隐藏着更深层次的风险,这对上市公司股价崩盘造成显著影响。在现有研究中,业绩承诺的激励效应已从理论和实证层面上得到了验证,但企业之间的承诺目标偏高等承诺问题是否会带来风险,尚待研究。因此,从并购的业绩承诺视角出发对股价崩盘风险产生的影响进行探究具有必要性。本文以2008—2017年A股上市公司中签订业绩承诺的并购事件为研究样本,运用理论与实证研究相结合的方法,首先构建了业绩承诺增长率、补偿方式、方向与股价崩盘风险的模型,其次将业绩承诺增长率和关联交易二者因素结合起来,研究对崩盘风险的影响。在进一步回归分析中,分别根据产权性质和信息环境进行分组,采用实证方法进一步探究不同产权和环境下的组间差异,验证本文的研究假设。研究发现:(1)业绩承诺增长率越高,股价崩盘风险也越高;(2)对赌协议中股份补偿与双向业绩补偿能够降低股价崩盘风险。(3)当存在关联交易时能显著增强业绩承诺增长率对崩盘风险的正向影响。结果说明:合理适中的承诺内容能够减少并购产生的风险。针对上述结论,本文提出了政府和监管部门要完善对赌协议的相关制度安排,加强对高承诺、高估值并购重组的监管;管理者要签定合理承诺;投资者应当具备理性的投资理念,避免盲从等相关建议。